踏入七月，正当香港外部天气处于风雨交加时节，金融市场也呈现令人忧心的局面，两价（油价金价）三市（股市债市汇市）都面临环球结构性调整，管理经济下行的风险已成为地区间高度重视的话题。资本市场正在经历一个严峻的时期，为整个经济系统构成压力。令本月恒生指数波幅超过1338点，最终以28583点画上月度句号。
月初，港股呈向上的拋物线状，先跌后升。伴随去杠杆进程令大量不良信贷浮出水面，P2P网贷平台也连番“雷暴”，资金链进一步紧张，同向作用力之下拖累A股接连一礼拜向下。
在市场利好企业因素方面，本港两间电力公司月头宣布加电费，内地定向降准也于5日尘埃落定，期望向资本市场释放更多流动性，其后又宣布展开MLF，出台资管新规执行指引，内地货币政策偏宽松，预计措施可减轻地方政府融资平台、基建及房地产开发商的融资压力，消息曾一路带领股市向上，沪深两大指数当日均升逾2%，黯淡市况开始现光，本港拆息经过连日上调后也全线回落，资金需求稍有回顺。
贸易战的阴霾持续笼罩环球市场。中美针对双方500亿美元的商品开征关税，现已实行340亿，随后美方又分别公布2000亿及5000亿加征关税货品，美方同意对欧洲暂缓汽车及零部件新关税，美欧贸易关系缓和，美股造好，美债回升。IMF总裁拉加德、多间大行及各国发言人均预测贸易关税中长期对经济面的不利影响，市场月初对消息较为敏感，随后的影响力逐渐减淡。
科网企业方面备受考验。小米09日正式上市，次日获纳入恒生综合指数，其后又加入富时中国50指数，令小米虽然上市当日股价造低，但随后几日快速回升，股价曾创（22.2）港元新高，惜好景不长，如Facebook业绩未如理想，加上月前负面消息，令股价急挫逾两成。
股王腾讯 (HK:0700)也遇上冷锋，预计第二季游戏业务收入下跌9%，市场对中期业绩的期望消极，令股价曾跟随恒指香港恒生指数共浮沉，尾日更以356元见底，同类型科网股同步受到打击。“中兴风波”逐渐平复，中兴于4日获解除部分出口限令，随后12日企业获美全面解除禁令，消息带领科网股齐升，得到中移动支持大订单，但始终元气大伤，中期反弹力度有限。
月中，贸易战的负面影响经过一轮消化，市场观望情绪明显，令港股缺乏方向，恒指创27745点新低，从十日前的月内高位，走出新一轮波浪线。
“同股不同权”机制再生异议。继小米上市后，双重股权制度企业是否纳入港股通产生波折，其后经过商讨引入“互联互通”机制小组作缓兵之计，其后24日又就“企业版”同股不同权咨询暂缓，交易所贯彻谨慎稳健的监管态度。
环球市场方面也是一波三折。月中英镑兑美元持续走弱，至20日已跌穿1.3美元，市场预计英伦银行8月开会加息可能性微，令英国在面临脱欧困恼之余，政局进一步雪上加霜，欧洲服务业PMI及综合PMI的增幅持续放缓，所幸26日，与美方就贸易条件谈判有积极进展，欧洲经济信心暂稳。
楼市方面，内地二三线城市房价继续上行，预计调控措施有机会升级，眼见内房将持续一段压力时期。回顾上个月经济数据，六月份CPI按年升1.9%，新增人民币贷款1.84亿元，而第二季GDP增长放缓至6.7%，进出口总额同比下降5%。社会“去杠杆”的大背景之下，首当其冲的交易性杠杆业务萎缩，令经济增长放缓。
汇市方面，七月中上旬人民币元美兑继续贬值，在岸最低见6.83元，环球投资气氛趋淡，不禁让人开始担忧经济收紧的风险，人民币贬值可能性加大，外管局多间大行下调内地未来两年的经济预期及企业盈利前景，内地投资市场持续低迷。工业生产指数6.0%逊预期，Ｍ2按年增长也较预期低1.1%，计8%的历史新低，新增委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票一度下降。
两地经济开始步入一个新的微调周期。当金融资产规模、债务数量与实体经济的增长不同步，容易产生资产价格资产萎缩或泡沫，形成系统性风险，也令宏观性调控政策失效，因此金融周期性的调控至关重要，有鉴于此，来到月尾，维持数月的内地去杠杆终于见到放松迹象。
七月下旬，港股由20日开始连升四日，以29083见本月顶，但随即受压回落，仍然未能走出两万八九区间。美国公布新一季GDP按年升4.1%，失业率连续低企，美国经济基本面表现有力，美元美债几度上升，吸引国际资金回流，美方又与欧洲初步就暂停关税措施达成共识，欧洲央行决定维持息率，欧罗区7月消费者信心指数为负0.6，符合预期。而中国7月份三大PMI指数逊预期，经济有放缓迹象。
国务院召开常务会议，进一步带出放水减杠杆信号的憧憬，可预见社企融资规模在今年下半年呈稳定或反弹趋势，消息下半年利好中资金融、银行、基建板块，但月尾碧桂园再爆安全事故，Facebook与腾讯亦双双受业绩创伤，连累相关内房及科技板块。22日及25日分别举行G20财长会议及金砖国家峰会，各成员国呼吁加强对话防止贸易及地缘政治纠纷，尽量避免经济损失。
最后引用刘鹤在《21世纪金融监管》的序言中的话为戒：“历次金融危机产生的共同标志性特征有：资产价格上升、债务负担加剧、经济增长率波动、经常账户赤字等。”内地进一步改善产能及供给侧结构，在挤出水分和泡沫过程中，伴随了必要的经济震荡，面对错综复杂的内外形势，本港整体经济依然稳定。从本港七月份公布的主要指标来看，今期消费物价指数同比上升2.1%，失业率维持连续三个月来2.8%的低水平，银行体系资金充沛而暂未加息。香港在过往的经验中累积了较强的抗风险能力，但本身的产业结构不足以自强，更依托在大围经济表现上，因此在面对震荡之际，可参见如下八月展望：
股市展望 八月份将迎来多间重磅股公布业绩期，同时外围不确定因素颇多，预计港股反覆上落的格局恐将持续，若贸易战如期推进，港股恐将进一步转淡。内地经济政策与环球市场步伐不一致，中央徐歩向市场释放流动性，可期待内资及内需股的表现，但中央释放的流动性能否形成正面反馈，即流向驱动产能增长，还是泡沫累积，宜留意内需的配合力度。人民币在中美贸易战持续下可继续走软，预计震荡未完，建议谨慎部署，以增长性传统板块为主。