美联储降息预期持续降温中，然而美股牛市一去不复返？

摘要∶美股继续展现反转下跌倾向，在上周利率决议之後风险交易看跌信号持续堆叠；日元走强、美国国债收益率下跌、近期美债收益率曲线倒挂、黄金走强都反映了市场的避险主题。



美联储利率决议後道指、标普500指数显露反转倾向
去年10月，美股上演了一场大反转剧情。直到10月的前2两个月，美股仍延续著一季度以来的复苏势头、进一步稳步上涨，然而随著10月的到来股票投资者便意识到了一个与此前截然不同的事实。在股市步入反转时期的整体乐观情绪允许寻求进一步正常化货币政策的美联储进一步加息。在更早的时候，美联储宣布退出刺激政策且最终进行了缩表行动。但随著市场进入第四季度，“这种情况可能会持续多久”这一非常关键的问题开始浮出水面。十月初，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）曾暗示美联储计划未来将多次加息。
道琼斯工业平均指数8小时图


然而市场参与者似乎并不喜欢这个潜在的决策。很快美股便开始转向下行，不久後下跌势头便开始加剧。到11月左右，事态开始明朗化即有些东西正在发生转变，但却鲜有人确切的知道是什么。为了应对不断上升的不确定性，美联储开始撤回此前的鹰派言论， 更多的是采取观望态度而非此前继续加息的坚定立场。

但在去年12月的利率决议上，美联储却选择再度加息并维持2019年将再升息两次的预期。同样地，市场参与者并没有对美联储的决策举手欢呼，股市很快也开始回落。去年平安夜前後，标普500指数已经从10月初的高点下跌了整整20%并创下了历史新低。

标普500指数日图


在这之後的股市走势却出乎意料，圣诞节过後股市开始大幅走高且该强劲势头一直持续到今年1月份。在此期间，美联储继续向更为鸽派的立场转变，先是媒体的报道接著是美联储官员的发言，最终在今年3月利率决议正式落实。美联储将此前预期的年内两次加息调整至零次。

美联储举措令美股涨势延续到了今年4月份，标普500指数持续走高且刷新历史新高。进入5月份，标普500指数依然持稳於历史高位附近，直至上周美联储利率决议选择按兵不动，标普500指数迅速走低，目前该指数依然持续录得更低的低点和高点。

标普500指数4小时图


是什么导致股市下跌？
可以推断出股市的下跌可能是由於美联储上周决议不够鸽派所导致的，这一点可以用以下两个事实来佐证∶首先，预计美联储年内至少降息一次的概率从决议前的68%左右下降到57.9%；其次，股市此前持续保持强势的基调已经开始转向，5月份之前股市持续录得一系列更高的高点和更高的低点，而进入5月份，这一趋势却变成了持续创下一系列更低的高点和更低的低点。

道指，标普500指数交易策略
目前来说，建立新的空头敞口可能面临挑战。标普500指数和道指均交投於月度低点附近，倘若这最终事实证明近期的跌势只是一波回调行情，届时看涨者可能逢低买入，空头料面临考验。

因此投资者应等到更多信号的显现以便建立新的空头敞口。目前标普500指数的潜在支撑指向指数3月至4月累积涨幅的38.2%斐波回撤位附近，该价位刚好也是4月震荡低点，这为标普500指数潜在的看跌突破敞开了大门；反之，若标普500指数反弹回升，则上方阻力关注区间2893-2903（前支撑区间）。

标普500指数2小时图


对於看涨美股或预计近期避险情绪将逐步消退的投资者而言，道琼斯工业平均指数或许更具吸引力。该股指正测试25900附近的支撑区间，看涨者可以通过今日的低点高於上一交易日的低点以确保在经历美联储决议後长达一周的回调，道指有望重返录得更高的低点和高点的上升趋势。

关注其他潜在风险
避险情绪升温所带来的影响不仅仅局限於股市。大宗商品方面，正如笔者在本周的黄金技术展望中所提及的，上周金价试图下破支撑但多头重新入场、破宣告失败，为金价重新上探上方阻力敞开了大门。债市方面，美国国债收益率继续下跌，美国国债收益率曲线(3个月期美国国债和10年期美国国债)年内已出现两次倒挂；尽管曲线倒挂非常短暂，但似乎这一倒挂剧情又将重新上演。具体来说，美国10年期国债收益率再次回到2.5%以下，回落到过去25年整体下行通道内。

10年期美债收益率月图


汇市方面，日元强势凸显了市场的避险主题。对於预计避险情绪持续的投资者而言，澳元/日元或具备一定吸引力。本周初澳元/美元跳空低开并跌破2019年的支撑，虽然澳储行决议前後汇价迅速填补了跳空低开区间，但空头很快又价格推低。倘若避险情绪持续升温，澳元/日元料继续承压，在此背景下，75.00一线料充当潜在的关键支撑。

澳元/日元日图


（James Stanley撰，Yue You译，Lisa校对）

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