摘要
Salesforce 用其高估的股票收购了一家更高估的公司。
如果你明白微软现在是 Salesforce 的主要对手，那么这次收购是非常合乎逻辑的。
尽管如此，微软仍然是商业智能领域最值得购买的公司。
这个想法与我的私人投资社区的成员进行了更深入的讨论，揭露收益。
因此，salesforce 网站刚刚买下了 Tableau Software Inc (NYSE:DATA)(纽约证券交易所: DATA) ，两只股票的投资者都在思考下一步该怎么办。我想把我的帽子扔进分析家的画面，他们认为他们知道播放这个消息的最佳方式。让我们从一张包括微软在内的图片开始:
微软？
显然，微软公司 (NASDAQ:MSFT)是这里的赢家，只有夏普比率高于一和最小的下调，都是平均和最大。 Msft 也提供了最低的波动性。 这一切对于 MSFT 来说似乎都很棒——但是为什么我们要讨论 MSFT 呢？
因为在过去的两年里，微软一直是商业智能领域的市场领导者。 Tableau 是市场领导者，但最近落后于微软。 根据 Gartner 的研究，Tableau 已经落后了，这使得 Salesforce 的收购对于一家努力保持市场领先地位的公司来说是一种挽回。
下面是微软 Power BI 的崛起相对于 Tableau (具有讽刺意味的是通过 Tableau 展示)的故事。 现在是2015年，当时的塔布洛比其他人高出一筹:
2016年，我们看到微软崛起为市场领导者，同年被私人股本公司 Thoma Bravo 收购的 Qlik 也是如此：
这让我们回到2019年，微软已经成为市场领导者，在2017年超过了 Tableau:
虽然很多人都在问 Salesforce 为什么要收购这样一家定价过高的公司，但答案显而易见: 如果 Salesforce (在上面的2019年图表中注明了它的存在)有效地吸收 Tableau，这两家公司的合并将给微软带来一场激烈的战斗。 至少，这次收购让 Tableau 免于被微软派遣为市场领导者。
Salesforce 的主要问题
微软的竞争优势之一是它的 BI 堆栈。 Salesforce 完全运行在 Oracle (NYSE: ORCL)数据库上。 无论是对于 Salesforce 还是对于其客户来说，这都是一个问题。
最值得注意的是，这提出了安全问题。 从本质上讲，客户向 Salesforce 提供数据，但 Salesforce 本身无法处理所有这些数据，而是将其传递给另一家公司。 对于处理敏感数据的客户来说，这可能是一个足够大的问题，以至于他们选择 Salesforce 的竞争对手而不是 Salesforce。 此外，如果没有 BI 堆栈，Salesforce 就无法集成所有类型的数据。
Salesforce 多次表示希望摆脱甲骨文。 因此，Tableau 收购更容易理解: Tableau 有一个 BI 堆栈。 收购 Tableau 使 Salesforce 有机会将自己定位为微软 BI 的真正竞争对手——允许客户端运行完整、集成的数据基础设施。
新挑战者
如果 Salesforce 将 Tableau 集成到用户可以集成所有数据并自己存储数据(而不是云)的地方，这将使 Salesforce 相对于微软(微软在云上存储数据)具有竞争优势。 然而，这必须尽快完成，因为微软正在接触许多企业，既推动 Power BI，又获得反馈---- 正是这些反馈导致了微软在这个市场的快速增长。我相信潜力是存在的: Salesforce 拥有与微软竞争的营销技能，而 Tableau 拥有与微软竞争的技术实力。
这种组合显然使 salesforce 和 tableau 的组合成为微软迄今为止最大的威胁。 因此，尽管传统的财务分析可能会认为 Tableau 的定价过高，但从长期来看，收购可能是有道理的。 此外，Salesforce 用股票收购了 Tableau，而股票本身就被高估了。
显然，CRM 和 DATA 的估值趋势正在快速增长，而 MSFT 的估值趋势正在减弱。 当我看着这些图表一整天，几乎每一天，我可以告诉你，我以前见过这种模式。当股价始终高于贴现现金流价值时，它是由炒作推动的，而股价本身是由实际增长推动的。 然而，这往往是股票大幅下跌的趋势，而相反(贴现现金流价值始终高于股票价格)是与缓慢但可靠的动能相关。
这里最合理的结论是 Salesforce 正试图在这个市场上与微软抗衡。 收购 Tableau 改变了 Salesforce 在这个市场的潜力。 然而，这很难证明其价格相对于其基本指标的合理性。
总结
现在，微软是商业智能游戏中最聪明的赌注。 不仅是因为它已经是市场的领导者，而且它的股票本身在很多方面都优于 CRM 和 DATA。 我想说，CRM 是一笔好买卖，因为我相信这次收购是明智的，但"有朝一日可能成为微软的好竞争对手"很难证明100倍的市盈率是合理的。
我认为微软的价值是相当高的，但我也预计会有回落。 如果你想投资 BI，我会在下跌时买入。 至于客户关系管理，如果你想投机，现在就去买吧。 如果你想投资，你可能应该等待一个月左右，因为 Salesforce 的 Tableau 收购目标更加明确。
最后，MSFT 和 CRM 的图表都显示出差距。 前者在购买压力上存在较大差距。 后者显示了对新闻反应的下降差距。