市场等待明日凌晨2点美联储9月货币纪要指引!

市场等待明日凌晨2点美联储9月货币纪要指引!

方世平  | 2019年10月9日 09:03

美国9月PPI(年率)1.4,预期1.8;美国9月PPI(月率)-0.3,预期0.1。美国9月核心PPI(年率) 2,预期2.3;美国9月核心PPI(月率) -0.3,预期0.2,前值0.3。

美国9月PPI月率创八个月来最大跌幅,受商品和服务成本减少影响,这或将给予美联储本月再次降息的空间,以限制贸易和全球经济增速放缓导致对经济增速的拖累。作为通胀的先行指标,PPI以生产环节价格变动方式通过产业链向下游产业扩散,最后波及流通领域消费品。所以核心PPI的表现预示着短期美国通胀可能持续低迷。

美联储跟踪的核心个人消费支出(PCE)9月年率增长1.9%,低于2%的预设目标。通胀低迷一直是美联储担心美国经济的重要因素,这也为未来进一步宽松提供了空间和可能。

美联储鲍威尔(Jerome Powell):美联储认为经济持续扩张、劳动力市场强劲、通胀接近2%的目标是最可能出现的前景。美联储扩大资产负债表以使储备维持在适当水平的“时机目前取决于我们”。出于储备目的扩大资产负债表规模不应与量化宽松混为一谈。很明显经济增速正在放缓,但是没有理由表明扩张结束。为了回应融资问题,美联储将很快开始扩大资产负债表。若有必要,美联储将使用降息、前瞻指引和QE作为适宜的措施。数据并未显示目前降息的risk升高。美联储的准备金计划尚未准备好,但很快就会就绪。

鲍威尔表示,美联储将采取更长期的行动,以确保金融体系拥有足够的储备,并控制市场波动事件。他在丹佛的一次演讲中表示,美联储将如何着手扩大其持有的证券,将在未来几天内得到解释。

尽管他没有具体说明美联储将如何推进,但他很快就划出了一条界线—即不应将该计划与三轮量化宽松(QE)相混淆,后者是旨在扩大资产负债表的激进举措。相反,这将是一个更有机的程序,类似于美联储在2008年金融危机之前的操作。

美联储方面一直在考虑在金融体系中保持适当的储备水平。随着美联储结束其流动性计划,银行存放在美联储的现金水平已从2014年9月2.8万亿美元的峰值降至1.5万亿美元左右。三轮量化宽松或资产购买,使资产负债表达到高达4.5万亿美元,之后美联储才开始允许逐月缩减规模。

在资产负债表问题上,隔夜回购市场几周前出现了故障,部分原因是由于企业缴税和财政部结算债券拍卖导致资金从系统中抽离而导致资金紧张。由于缺乏资金,回购利率一度飙升至10%的高位,而美联储的基准基金利率也高出目标区间5个基点。

美联储资产负债表与美元过去并没呈现出机械性的关系,尽管在2009年至2013年的三轮量化宽松中,美元大多在贬值,但也有显著的例外,影响汇市的最终不是关于资产负债表的规模或美元的供给,而是其对金融变量的影响,例如传导渠道。

在更广泛的货币政策方面,鲍威尔坚持了他最近的观点:他和他的政策伙伴们认为经济很强劲,但容易受到冲击,尤其是来自全球经济放缓、trade和地缘政的冲击,比如潜在的英国无序脱欧。他称,美联储致力于支持经济复苏,但这取决于数据,没有预设的降息过程。

美联储继7月份自2008年以来首次降低借贷成本后,于9月份再次下调了利率,以保持有记录以来最长的经济扩张步入正轨。投资者在等待明日凌晨02:00 美联储9月货币纪要,以从中寻找美联储是否会在10月会议上降息的线索,预计这将是今年第三次降息。

方世平

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