铜价十年浮沉:十年河东,十年河西

铜价十年浮沉:十年河东,十年河西

Investing.com  | 2019年12月31日 10:12

英为财情Investing.com – 在这个十年即将结束之际,不同的大宗商品有着各自不同的故事要讲。在基础金属市场,铜的故事往往是:关于经济需要知道的一切,都可以在铜价中找到答案。铜价对经济形势的预言如同先知的传说一样,甚至让铜赢得了“铜博士”的称号。

不过,这十年,铜价与经济没有那么相关。事实上,这十年,铜价与经济表现严重脱节,以至于对外行人来说,“铜博士”这个称号就会引发巨大的疑问:“哪个博士?”

回顾全球经济和铜价轨迹,即可看到原因。

根据世界银行数据,本世纪第一个十年,虽然2008年至2009年爆发了最严重的金融危机,但全球生产总值(GDP)累计增长了29%,年均增速为2.9%。

同期,纽约商品期货交易所COMEX铜价从2000年1月的86美分/磅涨至2009年12月底的3.33美元/磅,增长了287%。显然,那段时间的铜价不仅仅反映了经济增长,还跑到经济的前面。

2009年至2019年美铜月线图,来源:英为财情Investing.com

但是接下来的十年,故事逆转了。

下一个十年,即2010年至今,全球GDP增长了差不多的水平——30%,年均增长3%,但铜价却走上了不同的道路。

COMEX铜价从2010年1月的3.33美元/磅降至目前的2.83美元/磅,下跌了15%。

铜的这20年,从“英雄”到“狗熊”

两个十年,铜作为全球领先的工业金属,便从“英雄”跌落至“狗熊”。是什么摧毁了铜价与经济的相关性?

原因之一:对全球经济增长放缓的担忧充斥着这个10年的下半段——虽然全球经济尚未衰退,但仍然抑制了铜价。特朗普的经贸政策阻挡在铜价的上升轨道上。

《金融时报》专栏作家迪扎德(John Dizard)在10月的一篇文章中写道,“夏末,(铜)试图从病床上勉强地爬起来,但九月中旬,又跌了回来。”迪扎德指出,10月份,伦敦铜价艰难地维持在5600美元上方。

2009年至2019年伦敦铜月线图,来源:英为财情Investing.com

迪扎德还指出,5600美元的价格虽然可以覆盖矿商当前的营运成本,但不足以激励他们投资新矿场,而且这还是在“假设铜矿已找到,储量已探明,交通和供水设施已建成,所有许可已取得”的情况下。

投资新矿的热情已消散

全球金属行业知名顾问克里斯蒂安(Jeffrey Christian)指出了另一个问题,“没人想开矿,但人们需要矿石。”克里斯蒂安在管理纽约金属行业分析和咨询机构CPM Group方面有33年经验。

他说:

“我们正与三个大陆的政府和行业协会合作,看看我们能(为新矿场投资不足)做些什么。现在的机构和散户投资者都不愿投资初创矿业公司,因为这些公司亏损的太久了。”

另一些分析人士表示,想要改变采矿行业,铜价需要上涨。采矿,浇筑混凝土(低碳),修公路和铁路,建造选矿厂和提炼厂以及处置废物都需要大量的工人。

其中一名伯恩斯坦(Bernstein)驻伦敦的分析师盖特(Paul Gait)表示,铜价需要达到8800美元/吨,或相比现在上涨超40%,才能改变采矿行业。

下一个十年,铜价将复兴?

高盛、摩根士丹利、美国银行和杰富瑞的其他金属行业分析师表示,在库存低、供应紧和需求升的推动下,铜价和经济将在2020年开始的下一个十年同步复苏。

高盛金属分析师表示,得益于中国房地产市场的繁荣,基础设施建设力度加大和电网投资,“我们最看好铜”。另一家美国投行杰富瑞也对明年的铜价持乐观看法。彭博援引杰富瑞分析师Christopher LaFemina报道称,2020年,铜的供应甚至无法满足需求温和的周期性复苏。

对这些观点,我们拭目以待,看看铜博士是否会回来,再度成为预测经济表现的指标之一。

镍价周线图,来源:英为财情Investing.com

不过,截至目前,2019年最闪耀的基础金属是,由于电动汽车电池需求的增加和印尼禁止镍矿石出口,镍的价格上涨了34%。

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翻译:刘川

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