系好安全带，二季度海外需求或俯冲加速——每周经济观察第13期

一、外需回落或超预期，出口下滑幅度恐甚于2008年

1、外需回落或超预期，2020年全球GDP或陷入衰退。

各国PMI大幅回落，服务业的衰退幅度相比制造业更大。最新公布的欧美日PMI初值均录得大幅下滑，其中制造业的下滑幅度与2011年欧债危机与2016年全球贸易下滑时期接近，而服务业PMI则迅速下滑幅度远超2008年金融危机时期。而美国3月21日当周初请失业金人数大增，目前欧日失业率数据尚未公布，但预计也将有大幅回落，未来海外失业问题或将大幅影响消费。海外多国实施“封城”措施，或将对工业企业生产与消费产生直接冲击。目前我国前10大贸易伙伴中一半已经宣布“封国”，这些防疫措施类似于中国在疫情爆发期所采取的休克式防疫手段，或将对经济产生直接冲击。海外机构频频下调各国与全球经济增长预期。预计美国二季度GDP环比折年率将在-24%~-30%（2008年四季度最大降幅为-8.4%）；日本在疫情与奥运会延期的冲击下，巴克莱预测日本2020年GDP增速将下滑至-2.6%（2008/2009年GDP增速分别为-1.1%/-5.4%）；日本在疫情与奥运会延期的冲击下，经济增速将进一步下滑，巴克莱也预测日本2020年GDP增速将至-2.6%（2008/2009年GDP增速分别为-1.1%/-5.4%）。

2、海外订单取消、广交会延期，国内出口下行已见迹象。

3月26日商务部新闻发布会中指出，受到海外一系列封锁、停航以及需求下滑的影响，部分中国外贸企业遇到了订单取消的问题；而历来2-3月为中东斋月前的集中采购，这部分出口也将因疫情而消失且难以后续回补；再加上原定于4月举办的广交会将延期举办，2019年广交会近2000亿的成交额占二季度出口的4%。根据中国港口协会的预测，在海外多国“封国”的冲击下，二季度国际市场需求以及市场供应将出现显著的结构性萎缩，预计二季度集装箱吞吐量有可能同比回落5-10%左右；海外疫情对出口贸易的冲击将集中在二季度体现。

3、二季度中国内地出口增速预测。

根据测算，二季度出口增速下行的区间或在-7%至-25%（2009年Q2出口同比降幅最大达到-23.53%），对GDP的影响幅度区间在-0.51%至-1.87%。

二、复工数据跟踪

工业复工率：本周，发电耗煤数据看，工业产能复工率提升至90%了，相比上周提高了14个百分点。

建筑业复工率：根据百年建筑网的调研数据，截止上周（3月22日），项目复工率达到 82.3%，周环比提升8%左右。

服务业复工率：电影：截止3月23日，全国有528家影院复工，全国复工率4.65%。但目前国家电影局通知，要求所有影业暂不复工。

餐饮住宿：据商务部监测，餐饮、住宿、家政企业目前的复工率分别达到80%、60%、40%左右。
旅游：截至3月16日，全国已有28个省（区、市）3714家A级旅游景区恢复对外营业，复工率已超过30%。

三、每周经济观察

需求方面持续修复，商品房当周日均销售与汽车3月销量同比跌幅分别收窄至-23%和-40%。土地成交溢价率快速回升至32%。生产方面，发电耗煤数据快速上行，螺纹继续去库中。通胀方面，食品价格延续回落，多国因疫情冲击决定减少粮食出口。资金方面，本周维持宽松，国债收益率下跌。3月27日政治局会议明确发行特别国债，我们预计今年预算赤字率将达3.3%-3.5%。汇率方面，逆周期因子呈双向波动，人民币贬值压力暂时缓和。

风险提示：海外经济体经济下行幅度超预期