（作者：莫宁）
英为财情Investing.com – 标普500指数从3月23日低位快速反弹26%之际，华尔街看衰美股的声音明显多了起来。
索罗斯昔日军师德鲁肯米勒、知名对冲基金经理大卫·泰珀这两天轮流发出警告。美股经历了短短一个多月的快速反弹之后，又要掉头向下了吗？
关于快速复苏的冰冷现实
上一轮反弹期间，市场对于美联储和联邦政府的大规模刺激措施非常乐观，投资人高呼“不要跟美联储作对”。但随着放宽封锁提上日程，投资者开始意识到一件事：经济可能无法快速复苏。
德鲁肯米勒本周直言，美国V型反弹只是一种幻想；疫情的经济影响可能会持续很长时间，导致大量企业破产。
隔夜，美联储主席鲍威尔描绘了一个悲观的前景：疫情将导致经济在较长时间内保持疲软，国会应就提供更多财政支持达成一致。鲍威尔提及了该病毒在未来的爆发能否得到控制，以及疫苗或疗法开发速度等忧虑。
高盛也于周三更新了最新预测，称美国二季度GDP折合年率料将下滑39%，比此前预测的34%还要糟糕；预计失业率短期内将达到25%的贬值，远高于此前的预期15%。在高盛看来，重启经济并非易事，特别是如果出现第二波疫情高峰的话。
前方的不确定性不止一种
经济风险之外，还有政治风险。交易员已经开始计入6个月后标普500指数的大幅波动——正是美国2020年大选前后。民意调查显示，特朗普与民主党提名候选人乔·拜登之间将是一场势均力敌的竞争。
万一拜登获胜，民主党人控制美国参议院，特朗普的企业减税政策会变得很悬。正是这项在2017年底实施的税改推动了美国企业的利润迅速增长，同时刺激了大量的股票回购。
说到股票回购，那也是支撑美股史上最长牛市的一个重要力量。但如今，根据高盛的估计，2020年美股回购规模将回落50%。
金融大佬们的高频词：高估值
然而，虽然存在着种种不确定性，美股的估值在经历一轮迅速反弹之后来到了极为高估的状态。Refinitiv的数据显示，标普500指数目前的预期市盈率已经达到了22.5倍，是2000年10月互联网泡沫以来最昂贵的估值。
早在4月底，“华尔街狼王”卡尔·伊坎就指出，未来过多的不确定性，令标普500相较于2021年盈利预期17倍的估值无法自圆其说。
这也是德鲁肯米勒、大卫·泰珀都担心的一点，美股被严重高估了。泰珀称，当前美股估值是史上第二高，仅次于1999年。德鲁肯米勒称，持有股票的风险回报是他所见过的最糟糕的水平。
其他一些重量级投资大佬也都在采取防御性的立场。都铎·琼斯在5月初向客户表示，为了寻求避险，他正在投资黄金，甚至买入了一小部分比特微。卡尔·伊坎在囤积现金、做空商业地产。
即便是特朗普经济顾问委员会成员之一的马克·库班，也同意的德鲁肯米勒的看法。“股票被高估了，在我们看到联邦政府出台一个统一的检测计划之前，不存在风险回报这回事。”
警惕！投资者已经开始用脚投票
另一个发出警告的信号是，美股的上涨多集中在一小撮科技股和互联网股上，比如微软、苹果、亚马逊，掩盖了其他领域的低迷表现。
无论是多种不确定性背景下的高估值，还是标普500指数与实际经济的脱节，市场似乎都无法继续视而不见。从4月下旬起，投资者开始用脚投票。德银的数据显示，股票型基金已经连续三周遭遇资金流出，流出规模达到300亿美元。相比之下，债券基金已经连续四周流入资金，吸纳了近470亿美元。
经历了此前的一轮反弹之后，投资者也应该变得更加谨慎，因为上涨将使股市更容易受到坏消息的影响。正如交银国际洪灏所说，“不要在推土机前捡钢蹦。”
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