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拜登“当选”美国总统后：美股、黄金、中概股预期策略 |贝瑞研究

提供者stansberry贝瑞研究
发布时间 2020-11-11 09:51
更新时间 2023-7-9 18:32

美国大选活动持续了数月，如今终于拉下帷幕了，拜登胜出实至名归（此前各大媒体和民间都流传着拜登支持率遥遥领先于特朗普的信息）。作为投资者，既然新一任总统“即将”新鲜出炉，再猜谜谁会当选已经没有意义了，投资者更应该的关注的是怎样从这个选举结果中将收益最大化。

1、拜登当选对大盘的影响

先从大盘说起，回顾贝瑞研究数月前发布的《无论大选结果如何，都该参看的投资和金银市场指南 |贝瑞Weekly》
贝瑞研究分析C. Scott Garliss考察了标准普尔500指数在总统大选前后的历史表现，以及投票后九个月内的市场表现。（注：该模型中更关注执政党是否继任而非具体某个参选人胜出）。
根据统计，当同届执政党继续执政时：标普在接下来的9个月里的上涨概率为100%，且大选后的九个月的平均回报率高达19.7%。
同届执政党继续执政时标普500表现
当执政党发生换届时，股市的9个月内的表现并不好，回报率中位数2.5%不到连任期10.9%的一半。
执政党换届时标普500表现
主因投资者更喜欢确定性，股市的上涨更能政策连续性预期。因此，执政党换届或将影响投资回报。
虽然拜登大选获胜已经毫无悬念，但贝瑞认为，拜登在总统任期内不会像投资者现在预期的那样。COVID-19疫苗还没能在美国和其它国家普及，经济无法在一夜之间复苏。事实会证明，现在上涨的股票不一定会继续上涨，现在下跌的股票也可能会止跌。
短期的波动最好不会大范围的影响你的持仓策略。在贝瑞分析师的大部分投资组合里，贝瑞更感兴趣的是那些有数周、数月或数年价格走势支撑的趋势。
回到当前大选的结果对市场的影响，分析师Ben Morris 近日观察到目前股市资金显然是从市场的某些板块流向其它板块：方便居家生活的科技公司、外卖和电商等股票热度减退，此外，资金还从贵金属和债券等在经济低迷时往往表现良好的避险资产中撤出。而债券价格下跌时，利率就会上升，房屋建筑商的股票就会下跌，因为更高的利率似乎意味着更少的人会贷款购买新房。
资金正流向金融、工业、材料、能源等“强劲经济”领域和其它板块。贝瑞会密切关注这些动向，如果它们上行了并形成长期趋势，建议投资者可迅速调整投资组合，稍后我们会分享一些我们喜欢的标的。

2、拜登上任对贵金属金银投资的影响

大选终于结束，无论哪个政党掌权，其目的都是“愚弄选民”，让他们以为自己可以得到更多的服务和福利。

特朗普政府的四年加速了这一趋势。自称“债务之王”的唐纳德·特朗普于2016年11月8日星期二当选。当天金价收于每盎司1282美元。
四年后，乔·拜登于2020年11月3日（星期二）“当选”总统。当天金价收于每盎司1908美元。
黄金依然是赢家！
大选结束后，关于黄金、白银走势，是该买还是卖还是减仓或者对冲操作呢？这要看黄金价格相对于准普尔500指数点位的比率，这个比率很重要。
贝瑞分析师Ben Morris 指出当这一比率上升时，就意味着黄金的表现优于股票；当比率下跌时，就意味着股票的表现优于黄金。在过去的49年里，当这种趋势持续3个月时，则被证明是一个重要的迹象。
黄金价格相对于准普尔500指数点位的比率
结合图中50个月移动价格平均线（50-MMA，蓝线）长期趋势具体来看：当前黄金与股票的比率（黑线）突破正在上升的50-MMA，该比率通常会持续上升数年，也就是说黄金的表现要优于股票。反之，当黑线在蓝线之下时，股票表现将优于黄金数年。
黄金与股票之比的50-MMA在4月、5月和6月都有所下降。但在7月份再次上升，黄金估值比上涨了10.8%，表示近期贵金属市场的走势对黄金多头来说是有希望的。
如果黄金对股票的比率保持在50-MMA以上三个月，就表示越来越接近确定的进场信号，这个信号已经得到确认。
在过去的49年里3次类似的情况，一旦成功发生，新的趋势通常会持续大约十年。
基于较大的上涨概率，无论是减仓或者一部分卖空带来的盈利锁定或者未来的短期小幅收益或让投资者措施更多上涨的机会。
此外，美联储仍在印刷数千亿美元来支撑美国经济，其领导层已经明确表示将持续采取一切必要措施来确保未来几年的经济发展。
这对贵金属和加密货币(包括贝瑞曾多次分享的比特币)等替代货币来说是一大利好。在美国和世界各国政府的宽松货币政策下，这些资产应该都能表现良好。
虽然近日，贝瑞曾分析过的Gold(GLD)、黄金股(GDX)、白银ETF(SLV)和白银股(SIL)都受到了冲击。但截至今日，贝瑞分析师们持有的这些头寸仍分别上涨了15%、8%、96%和22%。所以贝瑞认为这些赢家现在依然不能抛弃。
此外，在本月即将发布的《黄金月报》中，我们将讨论给出三个关键因素来解释，为什么不管谁在白宫，都会出现提振金价的趋势。预计黄金股将继续跑赢金属，继续朝着每盎司3000美元的目标前进。敬请期待！

3、民主党政策对于不同行业的影响

下图是贝瑞研究在《拜登VS特朗普：对美股不同行业及中概股的影响》报告中总结的根据拜登和特朗普不同的经济政策对于不同行业的影响简图：
拜登VS特朗普：对美股不同行业及中概股的影响
最明确的应该是拜登上台后对新能源行业是利好，但是，记住一点，这只是政策对行业产生的加速度的不同。比如说，新能源汽车这个行业，不管谁在台上，这个行业都会迅速发展，但是拜登上台后的政策和措施可能对行业产生加速度。
民主党和共和党在科技、基建、制造业上没有明显的政策差异，所以，对于这些行业，总体反应相对可能会小一些（除了整体上可能还是有点害怕税收提高）。
对于医药行业，表面上来看，拜登鼓励美国的医疗产业链回归美国，这对本土生产会有促进作用。可是这很可能提高医疗企业的成本，而同时，恢复奥巴马平价医保方案意味着药品有降价的危险，两者一起造成医疗企业利润缩水。所以，贝瑞认为拜登上台对医疗行业不是好消息。

4、拜登入主白宫后最值得持有的4只股票

拜登当选了，哪些股票值得继续持有呢？
世界一流的金融公司Visa (V)、伯克希尔哈撒韦(BRK-B)和Vanguard S&P 500基金(VOO)都值得看涨。截至今日上午，这三只股票分别上涨了54%、20%和16%。
贝瑞还看涨一些发展强劲的公司，比如巧克力制造商好时（代码：HSY）、移动服务供应商T-Mobile（代码:TMUS）和零售巨头沃尔玛(代码：WMT)。不管谁当总统，以上股票都值得考虑押注。
贝瑞分析师们还建仓了视频游戏开发商Take-Two Interactive (代码：TTWO)和房屋建筑商Lennar (代码：LEN)，但这些都是能长期顺风发展的优质企业，它们还是值得保留。毕竟，人们会继续玩电子游戏的，利率仍处于极低水平。
此外，我们还在11月3日的会员区域分享了《一旦拜登当选 该关注的四只股票》
1、3M公司 (NYSE:MMM)
3M
投资要点：

  • 3M是一家资本高效的世界级消费品、工业和科技产品供应商。

  • 口罩广泛授权以及个人防护装备(PPE)的增加无疑将推高其股价。

  • 3M还拥有一项经久不衰的业务，拥有广泛而可靠的业绩记录。

3M产品众多，从个人安全到电子产品，再到家庭和医疗保健都能发现该公司的踪迹。3M旗下知名品牌包括Post-it、Scotch和Nexcare。
此外，该公司还生产N95口罩、呼吸器和其他个人防护装备等有助于防止COVID-19传播的安全和保健设备。该公司的安全和医疗保健业务目前占其总营收的一半多一点，如果拜登当选，更广泛的口罩授权，以及其他个人防护装备授权可能会大大提振该公司的安全和医疗保健业务。
实际上，除了健康和安全设备，3M还有其他利润丰厚的耐用设备业务。该公司还在运输、电子、消费品和工业领域开展业务。尽管经济形势不明朗，营收略有下降，但与2019年相比，该公司2020年上半年的每股总收益有所上升，业务前景看好。
3M是一家“派息贵族”，已经连续62年增加股息，连续100多年不间断派息。该股目前的股息率为3.7%。其管理层对股东是非常友好，这一点在派息历史上很明显，但由于疫情带来的经济不确定性，该公司在3月份暂停了股票回购计划。但凭借其经久不衰的品牌，3M在渡过疫情危机后将不会有任何问题向股东返还资本，预计将很快恢复这一政策。
凭借可靠的业务布局，以及市场对其最大业务不断增长的需求，3M可能会从拜登管理的政府中获益。
2、康西哥公司 (NYSE:CNC) (Centene Inc)
Centene
投资要点：

  • 康西哥是一家健康保险公司，绝大部分营收来自政府付款人。

  • 《平价医疗法案》(“ACA”)很可能会在拜登的领导下得到加强，并直接提升CNC的营收增长机会。

  • 在拜登政府领导下，管理式医疗机构(Managed care organizations，简称MCO)预计将出现市场增长。

康西哥是一家以政府为中心的管理式医疗机构，为全国超过2400万人提供服务。管理式医疗机构是一种健康保险公司，CNC专门为那些保险不足或未投保的人提供保险。在该公司2400万客户中，83%来自联邦医疗保险(Medicare)、联邦医疗补助(Medicaid)和ACA等政府医疗计划。
由于大部分低收入人群在购买私人医疗保险时没有太多选择，这就需要政府介入，由政府支付给像CNC这样的公司来提供保险。CNC大约96%的收入来自政府支付。如果拜登入主白宫，政府的医疗保健计划可能会扩大，民主党总统将保护和扩大ACA，增加政府卫生保健支出将促进CNC的增长。
CNC的浮存金高达200亿美元，在拜登执政期间，随着更多的人加入公共医疗保健，该公司的客户群体和浮存金还将增加，这将有利于CNC利用保费产生投资收益，并向医院和医生支付医疗费用。
从历史上看，美国的医疗保健费用一直朝着一个方向发展。投资像CNC这样的管理式医疗机构就像投资于美国的医疗费用趋势一样，而在民主党总统任职期间该公司的盈利还会增长。

3、Curaleaf Holdings Inc (CSE:CURA)
Curaleaf
投资要点：

  • 大麻合法化更有机会在民主党执政的白宫获得通过。

  • Curaleaf是美国市场营收规模最大的大麻运营商，该公司营收到2025年有望提高5-10倍。

  • Curaleaf还从收购中获益，这些收购使的该公司能够提高垂直整合和利润率。

Curaleaf是美国最大的大麻运营商，在23个州开展业务，约占整个市场的70%。Curaleaf的特别之处还在于该公司致力于在这个充斥着THC消费产品和零售市场建立强大的品牌。该公司采用垂直整合的运营结构。换言之，Curaleaf自己种植、加工并通过自有药房进行销售。
2018年，美国合法大麻市场创造的营收达到105亿美元，而据Cannabis Capitalist编辑托马斯·卡罗尔预测，到2025年这一市场可能会拓展至1000亿美元。Curaleaf在2020年上半年的营收是去年的两倍多。预计到2024年，该公司营收将以74%的年增长率增长近9倍。
联邦政府通过大麻合法化的前景极为可期，大约70%的公众支持合法化，而国会的支持在最近几年直线上升。就在2016年，435名众议院议员中只有20人支持大麻合法化。去年，有321位代表支持对大麻有利的监管。
联邦层面上的合法化将有利于Curaleaf的品牌消费品面向全美消费者开放，该公司现有的一些产品，如含有THC的乳液、油、添加剂或啤酒和苏打水，可能会在全国范围内找到巨大的需求。
与此同时，大麻合法化还将推动美国的大麻公司向更广泛的投资者群体开放，并从中获得资金。目前，由于大麻在联邦层面是非法的，美国公司只能在加拿大交易所上市。民主党政府将比特朗普政府将更有可能迅速推进联邦大麻合法化。一旦这种情况发生，随着美国大麻公司转向当地交易所，资金将大量流向这些企业。
4、史密斯威森 (NASDAQ:SWBI) (Smith & Wesson's)
史密斯威森
投资要点：

  • 史密斯威森是一家管理谨慎的枪支生产商，致力于推广其产品的合法和安全使用。

  • 来自更严格的枪支管制的担忧可能会刺激销售，而枪支销售通常在民主党当政期间有所提升。

  • 该公司近年来的销售一直落后于市场预期，几个强劲的季度表现可能会推动其股价飙升。

拜登当总统会让美国枪支持有者感到恐惧。因此，如果拜登在11月获胜，那么枪支制造商史密斯威森就是一支值得拥有的股票。
根据2018年的一份报告估计，美国有3.93亿平民拥有枪支，平均每100名美国居民拥有大约120支枪。这意味着美国的枪支数量比人口还要多。但是，美国人对行使第二修正案权利的担忧仍然意味着大量的市场需求，没有什么比担心(不能)合法购买枪支更能刺激枪支销售了。
拜登一直在倡导严格控制枪支。他的计划要求进行普遍的背景调查，禁止攻击性武器，并鼓励各州采用“危险信号”法，允许法院没收那些被判定为具有威胁性的人的枪支。
在巴拉克·奥巴马(Barack Obama)担任总统的八年中，史密斯威森的销售额几乎增长了两倍，股价上涨995％。这意味着从2008年到2016年，每1美元投资增值到接近11美元。
在过去的一年里，对民主党可能重返白宫的预期导致史密斯威森的股价翻了一番。但拜登当选总统，这可能只是个开始。由于过去几年的销售低于预期，导致投资者抛售该股。尽管当前的投资者信心低迷，但几个强劲的季度表现可能会令市场恢复对该品牌的信心。
史密斯威森是一家基础雄厚的企业，有着坚实的利润率和强劲的自由现金流。从母公司美国运动户外品牌(American Outdoor Brands)剥离后，史密斯威森的管理团队现在可以专注于特定行业的增长机会，设计和制造高质量枪械。

5、拜登上任后对中概股的影响

贝瑞研究此前分析，不管是共和党还是民主党，对待中国的态度都略强硬。民主党再度执政也不可能回到奥巴马时代的中美关系了。
对中概股的影响，投资者可以未来主要从一下三个角度来思考：
第一，是否有特别针对中概股的政策？
第二，民主党的政策对不同行业的影响对中概股所在的行业有哪些影响？
第三，未来中概股是否受到具体贸易政策影响？
例如，此前据彭博社的报道称，美国国务院官员发信警告美国各高校从其学校的捐赠基金中放弃持有中概股。要知道美国各大高校的捐赠基金规模是很大的，哈佛的捐赠基金已经达到400亿美元的规模。如果，这样的警告真的被执行，或者，这样的警告延伸到其他养老基金，那对中概股的影响将是不堪设想的。
拜登当选对于特斯拉来说是好消息，那么中概股的蔚来、理想和小鹏也会跟着沾光。
考虑到拜登是在政坛混了几十年的资深政客，人性上也是推崇爱、希望、和平等，也许拜登依然会对中国强硬，但是手段上应该不会像特朗普那么不管不顾。
回到具体的中概股，投资和需要斟酌该公司是否受贸易政策影响。比如，纯内需市场的上市公司，供应链和需求端都在国内，那基本不受影响。如果有一端受制于贸易政策，那么，拜登上就是好消息了。

6、大选后的投资策略简括

简而言之，现在投资者不需要在投资组合中采取任何激烈的行动。后续的几个交易日将会有很大的波动。但投资者不需要急着根据最新消息改变投资组合的一切。
贝瑞一贯建议，投资者的投资组合应该包括多种资产组合。
尽管从表面上看一切都很好，股票也涨了，但这是一个具有挑战性的市场环境。要想成功，投资者该多考虑整体资产配置，少考虑单个头寸，多想想为什么持有某些资产，而不是仅仅考虑它们现在的价格走势。
对于投资者个人的立场，现在不要草率地做决定。简单的操作就是，把握住上涨的股票，坚持止损。当趋势发生变化时，就会有足够的时间来采取行动。
即使消息变化，这些交易和投资原则都保持不变。
版权声明：本文为贝瑞研究原创，如需转载，需获授权。

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