（作者：莫宁）
英为财情Investing.com – 蔚来汽车 (NYSE:NIO)的三季度财报依然亮眼，不过资本市场波澜不惊。
一如华尔街预期，蔚来的毛利率逼近13%，净亏损大幅收窄。只是经历了过去一个月68%的强劲上涨之后，蔚来股价现在最需要的，可能是一场健康的回调。周二盘后，该股一度跌近7%，后跌幅收窄至1%。
蔚来Q3营收、净亏损均好于预期
财报显示，蔚来三季度收入同比增长146%至45.26亿元人民币（合6.67亿美元），略微超过预期的6.64亿美元。净亏损10.47亿元（合1.54亿美元），同比收窄58.5%。不计入非经常性项目，蔚来调整后的净亏损是1.47亿美元，合每ADS亏损12美分，而市场的预期是净亏损20美分。
其他关键指标中，综合毛利率从去年同期的-12.1%、前一季度的8.4%提升至12.9%；汽车毛利率升至14.5%，同样好于去年三季度的-6.8%和二季度的9.7%。
蔚来还预计，第四季度收入在62.58亿至64.35亿人民币（合9.22亿至9.48亿美元）之间，同比增长119.7%至126%。分析师的预期是8.13亿美元。从四季度以来的初步交付数据看，蔚来势头良好，10月份交付5055辆新车，同比翻倍，续创单月交付数高。该公司预计整个四季度将交付16500至17000辆汽车。
在财报后的电话会议上，蔚来CEO李斌表示，即将发布第四款车型，是一款搭载NP2.0的轿车；蔚来也已经开始研发第五款车型，同样是轿车。
李斌还预计，到第四季度，蔚来汽车将实现全年经营现金流转正。
太疯狂？估值比特斯拉还高
蔚来现在可以说是除特斯拉以外最炙手可热的电动汽车股。全球最大对冲基金桥水在三季度增持蔚来；美国最大公共养老金加州公务员退休基金再买入38.14万股蔚来，增仓份额约20%，令该机构对蔚来的总持仓达到近230万股。
所谓树大招风。蔚来今年以来高达1059%的疯狂涨势引起了做空机构的关注。两年前唱多蔚来的香橼（当时蔚来股价仅7美元）近日指出，蔚来股价已经脱离了合理范围，股价应该腰斩，至25美元。
香橼直指蔚来估值过高。蔚来的市值是未来12个月销售额的17至18倍，而普遍被认为昂贵的特斯拉 (NASDAQ:TSLA)也只有9倍左右，巴菲特投资的比亚迪 (HK:1211) (SZ:002594)今年暴涨了400%，但市销率也只有3倍。
来自特斯拉Model Y的降价压力
被广泛讨论到的业务风险里，最突出的就是特斯拉Model Y对蔚来的竞争压力。
目前Model Y的定价在48万人民币左右，高于蔚来的平均销售价格40万元。但特斯拉降价策略的威力已经让市场见识到——英为财情此前指出，小鹏汽车10月交付量环比减少了12.6%，主要因为P7环比下滑了18.2%，而究其原因，与特斯拉Model 3的频频降价脱不了干系。
随着Model Y本地化的推进，摩根大通认为，在一年时间之内，Model Y的价格有望降至35万至40万的区间，成为蔚来EC6和ES6的直接竞争对手。天风证券甚至认为，国产Model Y的起售价可能只有27.5万元，这个价格非常有吸引力。
当然，这并不意味着蔚来在中国新能源汽车市场上的份额会有长期重大影响。正如德意志银行所说，Model Y降价的影响可能只是短暂的，这可以从Model 3降价对小鹏的影响找到依据。德银称，小鹏P7 最初的销售压力似乎已有所缓解。这表明，真正失去市场份额的将是现有的燃油车，而不是电动汽车。
从目前的销售势头来看，蔚来长期的基本盘仍然稳健。但在股价涨得更高之前，蔚来的这把火的确需要降降温了。
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