作者：Cameron Liao
尽管全球新冠疫情对原油需求产生影响，但美国原油出口依然保持强劲。2020年前11个月，美国原油出口量平约为310万桶/日。根据美国能源信息署（EIA）公布的数据，2020年前11个月美国原油出口量同比增长7%。
自2016年美国取消出口禁令以来，这家全球最大的原油生产国的原油出口量成倍增长。过去五年里，美国原油出口量从不足50万桶/日增长至2020年的超过300万桶/日左右，使美国成为全球市场上最大的原油出口国之一。
大量的美国原油被亚洲最大的经济体消费，其中包括韩国、中国、印度、日本、新加坡、台湾和泰国。在过去五年里，美国运往亚洲原油的比例从接近于零大幅增长至占美国原油出口总量的45%左右。在亚洲国家中，韩国、中国和印度是美国原油的主要进口国。
图表1、美国对亚太地区的原油出口量
韩国
韩国从2016年开始定期从美国进口原油，并从那时起逐渐增加美国原油进口量。在2018年和2019年，韩国是亚太地区最大的美国原油消费国，进口量约为40万桶/日。
2020年，由于燃料消费放缓和轻质低硫原油需求走弱，韩国对美国原油的进口放缓。然而，今年以来（注1），韩国仍大量进口美国原油，美国对韩国的原油出口平均量接近26万桶/日，这使得韩国成为排在中国之后的第二位。
图表2、美国对韩国的原油出口量
中国
主要是因为中美政治关系紧张，中国对美国原油的进口量一直是零星的。因此，进口量往往每个月都不同。2017年，市场观察到美国出口到中国的原油有所增长。随后，因为与美国的贸易摩擦在2018年爆发，从而限制了美国原油出口量。
到2020年，当中国进口的美国原油激增时，这一趋势出现逆转。进口量的增加得益于中美第一阶段贸易协议，以及全球基准价格WTI原油期货在2020年二季度的大部分时间都低于30美元/桶的低油价环境。中国也是最早从新冠疫情中复苏的经济体之一。根据美国能源信息署（EIA）的数据，今年5月份，中国从美国进口的原油创下126万桶/日的历史新高。在2020年前9个月，中国从美国进口的原油量平均为46万桶/日，超过韩国，成为亚太地区最大的美国原油进口国。
图表3、美国对中国的原油出口量
印度
除了中国和韩国，印度是美国原油的另一个主要买家。印度传统上依赖于中东产油国的原油供应。印度于2017年开始从美国进口原油，目的是实现原油采购多元化。2017年印度进口美国原油的量不大，平均为2.6万桶/日，但随后几年进口量迅速增加，2018年进口量达到15万桶/日，2019年进口量达到25万桶/日。
与韩国的情况一样，印度对美国原油的需求也受到新冠疫情大爆发的影响。然而，自美国的进口数量在第四季快速回复，甚至在11月时写下每日43万桶的单月进口新高。也因此在2020年1月至11月期间，美国出口至印度原油量仍攀升至每天25万桶左右，与2019年水准相仿。
图表4、美国对印度的原油出口量
到目前为止，在2020年前11个月，韩国、中国和印度从美国进口的原油量达到97万桶/日，与12个月前的同期相比，增加了11万桶/日。这三个国家的进口量加起来约占美国对亚洲原油出口量的三分之二。紧随这三大美国原油消费国其后的是台湾和新加坡。台湾进口美国原油的量平均约为17万桶/日，新加坡对美国原油的进口量平均约为11万桶/日。
风险管理
全球能源的供应和需求受到新冠疫情的严重影响。虽然美国原油产量预计将低于2019年的峰值，但美国出口的原油仍是亚洲市场重要的供应来源。随着近一半的美国原油出口至亚洲，该地区对管理与美国WTI相关的原油价格风险的需求也在上升。这为本地市场参与者提供了进一步采用美国基准参考价的机会。（注2）实际上，随着美国原油继续出口至亚洲，芝商所WTI原油期货合约在亚洲交易时间段的流动性也一直在增长。在出口禁令取消前，亚洲交易时间段的成交量占总量的比例略低于10%。这一比例在2020年翻了一倍多，平均约为21%。亚洲交易时间段的成交量增加是因为来自该时区的持仓增加，而这反过来又让亚洲地区的公司能够更有效地管理价格风险。（注3）
亚洲交易时间段芝商所WTI原油期货日均成交量（ADV）占市场总量的百分比
参考文章
1.基于美国能源信息署（EIA）提供的2020年1月至11月按目的地划分的美国原油出口量
2.https://www.cmegroup.com/education/articles-and-reports/surging-us-crude-exports-increase-wtis-global-pricing-influence.html在交易所的出版物中，我们讨论了美国原油出口的影响和日益增长的WTI定价基准。
3.定义为新加坡上午8点到下午8点。