昨晚，伯克希尔公布了2023年第一季度的持股状况。这个新季度的持股变动似乎暗示着“股神”巴菲特的投资思维正在悄然转变。
截至2023年第一季度，巴菲特的前十大重仓股分别是苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、动视暴雪和惠普。
在第一季度的前十大持股中，巴菲特增持了苹果2%，并因为苹果股价的大幅反弹，使得苹果已经占据了伯克希尔持仓总规模的46%。他还增持了美国银行2%、西方石油8%，并大幅增持了惠普15%。
此外，巴菲特还增持了电影制作公司派拉蒙、花旗银行，保险公司Markel，同时小幅建仓了Capital One（美国投资基金公司）、帝亚吉欧（英国知名酒厂）和Vitesse Energy（美国能源投资公司）。
减持方面，巴菲特减持了雪佛龙18%、动视暴雪6%，并且减持了通用汽车。他还清仓了台积电，两家区域性银行——Bancorp和纽约梅隆银行，以及豪华家具零售商RH。
实际上，从股神大笔投资日本，持续加仓西方石油的操作中，我们可以感受到，在过去的两年里，股神的投资取向已从自下而上逐渐转变为自上而下。
即使一家公司拥有优秀的商业模式和强大的基本面，但在当前的混乱世界中，宏观地缘政治因素在投资决策中的占比，已高于巴菲特遵循了几十年的基本面价值投资理念。
地缘政治的冲突可能会破坏一家公司的发展，甚至可能摧毁一家公司在行业中的地位。地缘政治风险就像是悬挂在优秀公司头上的达摩克利斯之剑，一旦风险发生，投资者无法避免和逃脱。
台积电即是一个很好的例子。近些年来，除了苹果以外，似乎没有哪家公司能得到巴菲特如此之高的评价。
巴菲特表示，“非常喜欢台积电这家公司，拥有优秀的管理人员，优秀的商业模式，在芯片行业中的地位，或许能保持20年、30年、40年以上。但由于地理位置的原因，不得不放弃它。”
值得注意的是，巴菲特两年前投资了日本五大商社50亿美元，目前收益已超2倍，收益已超百亿美元。在近期，巴菲特再度加仓日本五大商社以来，日经指数已创下1990年8月以来的最高水平，股神驱动了日本走向了牛市。
在全世界都在追求AI，及此前追求新能源的时候，近百岁的股神仍然在大幅增持传统能源股。我们认为，他现在的投资决策考量不仅仅是因为西方石油有8%的高股息，更是因为产油国与美国之间的地缘政治摩擦已经升级，导致油价居高不下。
股神加仓美国银行，减持区域性银行的操作比较好理解。
在最近结束的奥马哈朝圣会上，股神表示，他个人比较喜欢美国银行的管理，所以会继续持有。而他去年清仓富国银行和其他区域性银行的原因则是，银行管理层的能力存在问题，在加息周期中酝酿了风险。
值得注意的是，在PC行业处逆周期大幅下跌时，股神却大幅加仓惠普，惠普首次进入前十大持仓股中，股神是如何思考的？增持惠普的操作，让段永平也觉得意外。
从惠普财报中拆解看，股神可能看中的是惠普历史悠久的品牌力，及稳健的现金流能力。
近期，惠普给出今年的现金流指引为32.5亿美元，高于分析师预期的30.9亿美元。而目前惠普的市值为291亿美元，也即是约9倍的自由现金流。
的确，直接从业务上看，惠普和整个行业的周期仍未反转，但似乎已近触底。而惠普做的业务最重要的是打印机或电脑，比其他同行的业务稍微简单些。自去年11月起，惠普计划裁员6000人，将大幅削减成本，以渡过逆周期的难关。惠普CEO称，这正在产生“立竿见影的影响”。
所以在一个公司历史悠久的消费品牌+行业周期临近触底+现金流稳定的情况下，这可能是巴菲特买入的主要原因，也即是巴菲特传统的价值投资逻辑。
结语
近日，桥水的灵魂人物达利欧退任后的首个季度持仓报告出炉。桥水在一季度的决策，与巴菲特相反。
据13F报告显示，一季度桥水增持了谷歌、安硕MSCI新兴市场、Meta、微软、艾伯维、强生。
而他们清仓了美国银行、摩根大通。减持了宝洁、百事可乐、可口可乐、麦当劳、沃尔玛。并减持了此前达利欧特别看好的黄金ETF。
桥水的新持仓即是减持掉巴菲特最喜欢的可口可乐与美国银行，转而投向AI革命的怀抱。这也可以说是新一代投资决策和传统价值投资派的不同投资观点的体现。
巴菲特近两年来的投资决策都在预示着，未来，地缘政治在投资中的重要性将越来越高。