再鼎医药:利用市场来降低风险

总结：

（1）再鼎医药(NASDAQ:ZLAB)是一家生物技术公司，并且是其他生物技术公司在中国推出候选药物的强大合作伙伴。

（2）再鼎医药目前在中国大陆分销四种药物，并有一系列癌症治疗药物等待批准。

（3）再鼎医药拥有强大的财务能力，拥有大量现金储备和扩大未来销售增长的潜力。

公司介绍

再鼎医药目前在中国大陆分销4种在美国已经获批的药物，包括：Niraparib(一种PARP抑制剂，批准用于卵巢癌患者，与TESARO合作，现由葛兰素史克(GSK)拥有），Ripretinib(一种多激酶抑制剂，批准用于GI间质瘤，与Deciphera Pharmaceuticals合作)，Repotrectinib(一种ROS1抑制剂，用于某些类型的肺癌患者，与百时美施贵宝(BMY)合作)，Optune(被批准用于胶质母细胞瘤的肿瘤治疗领域，与NovoCure (NVCR)合作销售)和抗生素Omadacycline(与Paratek Pharmaceuticals (PRTK)合作销售)。

在这些药物中，Niraparib在再鼎医药当前销售额中所占的比重最大，具体如下：

（1）Niraparib：4300万美元

（2）Optune：1370万美元

（3）Ripretinib：750万美元

（4）Omadacycline：460万美元

再鼎医药预计还将推出第五种药物efgartigimod alpha -fcab，用于一种特殊形式的重症肌无力(一种使人衰弱的神经系统疾病)患者。

除此之外，再鼎医药还积累了一批治疗各种癌症的治疗方案，这些治疗方案要么已经在美国获得批准（但尚未在中国获得批准），要么正在朝着批准的方向发展，包括：

（1）Repotrectinib治疗ros1阳性非小细胞肺癌，与百时美施贵宝合作，美国FDA优先审查行动日期为2023年11月27日，该药物在中国也被指定为治疗NTRK阳性实体瘤的突破性治疗方案。

（2）Tisotumab vedotin和Seagen (SGEN)开发的抗体-药物偶联物最近在宫颈癌的3期试验中公布了阳性结果。再鼎医药是其全球研究的参与者，也是其大中华区扩展研究的参与者

（3）Bemarituzumab，一种用于胃癌和食管癌研究的FGFR2b抗体，由安进(AMGN)开发。

正如你所看到的，再鼎医药有一个独特的商业模式，它基于对有前途的药物进行相对较小的投资，并且参与这些药物的研发，然后在中国市场获得巨大的回报。

再鼎医药的财务情况

截至2023年第二季度末，再鼎医药拥有8.59亿美元的现金和等价物，总流动资产超过10亿美元。2023年第二季度的产品收入已经从2022年的4800万美元增长到了6880万美元，年增长率约为45%。然而，销售、一般/管理和研发成本的增加却导致其净亏损也出现了增加，只有通过出售“某些专利权和相关专有技术”获得的1000万美元收益才抵消了净亏损。

再鼎医药2023年第二季度的经营亏损总额为8,950万美元，上年为9,870万美元。扣除利息和其他因素后的净亏损为1.209亿美元，低于2022年第二季度的1.379亿美元。

按照这个净亏损速度，再鼎医药的现金流还能维持大约7个季度的运营。然而，他们已经进行了很多轮的新药审批，这些新药很可能会在年底前获得批准，而且该公司还没有推出他们的重症肌无力药物，因此销售额还将增长。而且，目前高额的研发费用中，有很大一部分是用来支持新药的开发的，而这将进一步提振再鼎医药的销售。

再鼎医药面临的风险

再鼎医药虽然参与了很多不同的项目，而且这些项目很可能会成功，进而使再鼎医药的产品多样化，但再鼎医药还是不太可能达到在美国所能达到的那种外渗透率（尽管中国的潜在患者群体比美国大）。

对于那些能成为再鼎医药的投资人来说，猛兽财经认为再鼎医药面临的一个潜在风险是，再鼎医药的要想实现盈利还有很长的路要走。按照再鼎医药目前的销售增长速度，即使到2024年，它也不会成为一家盈利的公司。如果再鼎医药的销售增长率和费用增长率能保持稳定，那么它将在2026年左右转危为安。

如果再鼎医药的销售增长比较温和，比如第三季度的收入是去年同期的一半，那么它是没有足够的资金来实现盈利的。

而且，如果再鼎医药在获得药物批准方面存在问题，那么这对其运营来说也是一个潜在风险。


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