美联储遭遇「最后一公里」难题 今年不降息的风险越来越高

英为财情Investing.com - 不要指望美联储会很快降息，因为通胀仍然顽固。美国周二(12日)公布了备受关注的2月消费者物价指数(CPI)，然而数据连续第二个月高于预期，进一步预示美联储不会急于开始放松货币政策。

美国2月CPI，来源：英为财情Investing.com财经日历

上个月CPI月率达0.4%，创下去年9月以来的最高。年率达3.2%，相比1月份3.1%有所上升。

虽然CPI年率已经从9.1%的40年高位大幅回落，惟数据显示，自2022年夏天开始的通胀下降几乎已经停滞。

美国CPI趋势，来源：英为财情Investing.com财经日历

其实，仔细观察上面的图表就会发现，于过去八个月，整体CPI一直于3.0%到3.8%之间徘徊，突显美联储于降通胀「最后一公里」所面临的难度。

「最后一公里」通常是最难的阶段，于该阶段，美联储需要战胜最后1%或2%的超额通胀，以实现2%的目标。

剔除波动较大项目食品和能源的核心CPI月率达0.4%，年率系3.8%。也高于此前预测的0.3%和3.7%。

此外，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)曾表示会密切关注的扣除租金的核心服务业通胀率2月份月率升至0.5%，过去三个月的年率高达6.8%，比1月份的6.7%进一步上升。

过热的通胀资料恐巩固美联储对通胀前景的谨慎立场，FOMC官员需要看到进一步的进展，才能放心降息。

关键

美联储通胀之战远未结束，CPI的上升速度仍远高于美联储认的2%的目标区间。此外，数据显示，核心通胀比预期更具粘性，且于可预见的未来仍将远高于美联储的目标。

同时，将通胀率从3%降至2%的这最后一英里最难，比将通胀率从9%降至3%要困难得多。

美国CPI趋势，来源：英为财情Investing.com财经日历

有鉴于此，尽管市场预期美联储将于6月降息，惟美联储不会急于这么做。

根据英为财情Investing.com的美联储利率监测工具，投资者押注美联储将在年底前降息约75个基点，并在6月、9月和12月分别降息0.75个基点。

然而，于当前的宏观经济背景下，这种设想是不现实的。

接下来关注点阵图

与市场普遍看法相反，笔者认为美联储今年推迟全面降息的风险越来越大，因为通胀回到美联储目标水平所需的时间比很多人预期的要长，而且经济表现一直好于预期。

因此，于通胀居高不下、劳动力市场强劲、消费者支出稳健的情况下，美联储维持当前利率水平的时间可能会比投资者预期的更长。

下周，美联储将举行议息会议，我们有望了解到关于美联储利率政策强劲的更多信息。

市场普遍预计美联储于是次会议上将维持利率于去年7月以来的5.25%-5.50%区间不变。不过，重点是FOMC政策制定者的最新利率预测，即点阵图。

投资者需密切关注近期强劲的数据公布后，美联储对于今年降息次数、时间节点、幅度的预期是否有变化。此前，美联储曾预期今年将降息3次，而市场预期最高曾达6次，不过目前来看降息次数进一步减少的概率越来越高。

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编译：刘川

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