FxPro：美元对于强势数据比以前要敏感

数据／事件风险

　　USD:Today’sdataofonlymodestinterestforthecurrency,butasmentionedbefore,thedollarisnowfarmoresensitivetostrongerdata,linkedtothepotentialfortheFedtostartingreigningbackonitsQEstrategylaterthisyear.

　　AUD:NotethattheRBAminutesarereleasedTuesdayandwillbeofparticularinterestgiventhepossibilitythatratesmayhavebottomedoutatthecurrent3.00%,althoughrecentcommentsfromthePMweresuggestingscopeforlowerratesstillremainedinthebiggerpicture.

　　美元：今天的数据对于美元没有多少意思，但是正如此前提到的，美元对于强势数据比以前要敏感，这是由于美联储有可能在今年晚些时候重新开始利用量化宽松策略。

　　澳元：要注意澳洲联储的会议纪要在周二发布了，而且由于利率在当前的3.00%的位置可能会走出谷底，因此对于澳元会有一点意思。不过最近澳大利亚首相说未来仍有降息的空间。

　　IdeaoftheDay

　　今日想法

　　Fridayturnedouttobeabusyoneformayriskassets,withgoldseeingthebiggestoncedayfallformorethanayear.Theheavytoneiscontinuingatthestartofthisweek,withthesofterdatainChinasupportingthemorecautioustone.ThisnowraisesthehurdleforFXmarketstotacklethekeylevelsthatwereinsighttowardstheendoflastweek,principallyUSDJPYmovingabove100,AUDUSDabove1.06andEURJPYseeingasustainedmoveabovethe1.30area.Thebalanceisbetweenamarketdrivenbytrendsandcentralbankactions(whichstillfavoursaweakeryen)andonethatismoreconcernedwiththemomentum(orlackof)intheglobaleconomy.

　　周五对于风险资产是忙碌的一天，黄金在这天的下跌比过去一年多的下降还要多。这种沉重的气氛在这周开始的时候还在继续，而中国的数据由于疲软也支撑了这种令人警惕的气氛。目前这个情况也进一步阻止了外汇市场解决上周周末出现的关键水平，也就是美元日元超越100，澳元美元超越1.06以及欧元日元保持在1.30之上。由趋势和央行的行动(仍然偏爱疲软的日元)驱使的市场和(或缺乏)由全球经济势头驱使的市场之间存在着平衡。

　　LatestFXNews

　　最新外汇新闻

　　AUD:TheAussiewassufferinginFriday’sgeneralisedsell-off,amovecontinuedduringtheAsiasessiononthebackoftheweakerdatafromChina.Dataonhomeloanswasfirmerthanexpected,showinga2.0%MoMrise.The100dmovingaverageonAUDUSDat1.0416hassofarprovedtobegoodsupport.

　　JPY:The100levelonUSDJPYmovedfurtheroutofsightduringFridayasriskassetsslumped,givingsupporttotheyen.BoJgovernorKurodaunderliningdeterminationtoachieve2.0%inflationtargetwithinnext2years.

　　EUR:AverychoppysessionFriday,EURUSDtradinganear1-bigfigurerange.AsiantradehasseenamorecautioustoneprevailasthelatestdatafromChinahasputriskassetsingeneralonthedefensiveandhandedamodestbidtothedollar.

　　CNY/CNH:DataoutovernightshowedGDPgrowthof7.7%inQ1(vs.7.9%previously),withretailsalesrising6.6%andindustrialproductionup8.9%YoY.Numbersgenerallydisappointingexpectations(GDPwasseenholdingupat8.0%),leavingAsianequitiessofter.CNHhasheldsteadyat6.1855.

　　澳元：在周五普遍的卖空中受到困扰，这次变动由于中国的数据疲软而在亚洲交易期内仍然在继续。房屋借贷方面的数据比预期要好，同比上月出现2.0％的上涨。澳元美元的100天移动均线在1.0416处，已被证明是很好的支撑点。

　　日元：美元日元的100这个水平在周五由于风险资产暴跌进一步移出了我们的视线，反而给日元提供了支持。日本银行总裁黑田强调要在两年内完成2.0%的通胀目标。

　　欧元：周五的交易很动荡，欧元美元在一个大数的区间内交易。亚洲的交易由于中国的数据让风险资产普遍处于守势而变得很令人惊醒，这对美元来说是一种温和的竞价趋势。

　　(离岸)人民币：前一天发布的数据显示第一季度GDP增长为7.7%(此前预测的为7.9％)，零售业上涨了6.6%而工业生唱同比去年上涨了8.9％。数字普遍让人失望(预测GDP应该在8.0％以上)，导致亚洲股市疲软。离岸人民币稳定在6.1855。

　　FXAlerts

　　GOLDFALLS3.5%

　　黄金下跌3.5％

　　15/04/13@02:50GMTbyFxProDealingDesk

　　http://www.fxpro.cn/news/forex-news/20130415/huangjin-xiadie-35

　　SpotGoldfallsasmuchas3.5%tolowestsinceApril2011.

　　现货黄金下跌了3.5%之多，达到2011年4月以来的最低点。

　　Blog

　　GoldenRulesGone

　　黄金规则消失

　　15/04/13@13:24GMTbySimonSmith,ChiefEconomist

　　http://www.fxpro.cn/news/blog/20130415/huangjin-guize-xiaoshi

　　Evenbeforethetumbleinthepriceattheendoflastweek,thingswerenotlookinggoodforGold.Beforethisyear,themulti-yearbullmarket(risingindollartermseveryyearfrom2001to2012)defiedthecreditcrisisandthesubsequentperiodofpatchyglobalrecoveryandcentralbankquantitativeeasing.Thisincreasedtheperceptionthatgoldcouldsurviveanythingandthegoodtimeswouldcontinue.Butitalsocreatedafalsesenseofsecurityforgoldbullsandthat’snowincreased,becausetheoldruleshavebrokendownandasyet,there’snothingnewtoreplacethem.

　　即使是在上周末价格下跌之前，情况对于黄金就不太好。今年之前，多年的牛市(从美元角度看2001年到2012年都在上升)无视了信用危机以及随后的修修补补的全球恢复时期还有众多央行的量化宽松。这种情况导致了一种感觉的加深，就是黄金战无不胜而黄金时代会继续下去。但这种情绪业制造了一种虚假的黄金牛市安全感，而且还在继续。因为老的规则已经消失而新的规则尚未出现。

　　Ofcourse,unlikestocksorbonds,goldgivesnoincomeflow(couponordividend)andhaslimiteduse,sotraditionalapproachestosecurityvaluation(estimatinganddiscountingtheseflows)can’tbeapplied.Assuch,manytheoriesandviews(sometame,someverycrazy)fillthisintellectualvoidtojustify(mostlyhigher)valuations.

　　当然，不象股票或债券，黄金不产生收入现金流(票息或分红)而且用度有限，因此保值(评估并折现这些现金流)这种传统方法无法实现。因此，许多合法化(通常是高估)这种估算的理论和看法(一些很驯良，一些很疯狂)纷纷出现填补了这个空白。

　　Therehavebeenmanyjustificationsoftherisinggoldpriceinrecentyearsduringthe2001to2012period.Duringtheearlypart,goldwaspaintedasadollarstory,therisinggoldprice(inUSdollars)theoppositesideofthefallingdollarstory.Duringthistime,gold’scorrelationwiththedollarwas-0.55.Onthesamebasis(rolling3-month,measuredweekly)it’snowinpositiveterritory.

　　对于2001年到2012这几年金价上升有很多解释。以前，黄金被描述为美元伴侣，金价上升(以美元计算)的反面就是美元下跌。这段时间内，黄金和美元的相关性为-0.55。同一基础上(三个月滚动，每周测算)已经处于正的区域了。

　　There’sbeenasimilarchangeingold’srelationshipwithglobalrealinterestrates(globalbondyieldsminusinflation).Therelationshipisasimplerepresentationoftheopportunitycostoftherealreturnforgonebyholdinganon-yieldingasset.Ifinflationadjustedreturnsarehighingeneral,thenit’sabiggerhurdleforinvestorstogiveuptoinvestingold,withalargercapitalappreciationneededtoovercometherealratelost.Thisheldquitestronglyinthecreditcrisisperiod(2008-12),aninversecorrelationof0.50.Currentlyit’sstronglypositiveat0.65.

　　黄金和全球真实利率(全球债券收益减去通胀)之间的关系也有相似的转变。这种关系是被持有无产出资产所放弃的真实收益的机会成本的简单表现。如果通胀的调整回报率普遍很高，那么对于投资者来说要放弃黄金的收益就是很大的障碍，因为用以克服真实利率造成的损失的真实资本升值就更大。在信用危机时期(2008到2012)这种局面很普遍，而逆向相关性为0.50。目前为相当正面的0.65。

　　Eventheadvocatesofmoneydebasementviatheexpansionofcentralbankbalancesheetsarehavingahardtimeoflate.Overthepast6months,globalG4centralbankbalancesheetshaveexpandedbymorethan12%(weightedchangeinassets),whilstthegoldpricehasfallenby16%.

　　即使是那些拥护通过扩张央行资产负债来贬值货币的的人现在也在受苦。过去六个月以来，全球范围内四国集团的央行资产负债已经扩张了超过12％(资产加权变化)，而金价已经下跌了16%。

　　Theupshotisthatthegoldenrulesforgold,asmuchastherecanberulesforsuchanasset,havefloundered.Fornow,nothinghasemergedtotaketheirplace.Assuch,expectthebullstopushareturntotheoldworldorder.Whilsttheglobalgoldpricepeaked19monthsago,globalholdingsofgoldinETFspeakjust4monthsago.Fromthisperspective,thelackofarule-bookcouldmeanthatthereismoreliquidationtocomebeforeanyrecoverycantakeplace.

　　而结果就是黄金的黄金规则，如果这样的资产可以有这么多的规则的话，已经反转了。而目前替代的东西还没出现。因此，期待牛市可以让我们回到旧日的秩序。十九个月前全球金价飙升时，全球范围内交易所买卖基金(ETF)持有的黄金只是在四个月前才达到高点。从这个角度来看，规则的缺失可能就意味着在任何恢复出现之前还会有更多的清算。