分析称消费者支出下滑可能遏止2013年股市涨势

北京时间6月18日凌晨消息，美国著名财经网站MarketWatch周一刊载文章称，消费者支出的下滑可能会遏止2013年美国股市的上涨走势。以下是这篇文章的全文。

最近以来美国市场已经出现了很大的波动，但从根源上来说，这种波动一直都在很大程度上来自于全球市场。在过去一或两个星期时间里，泰国、菲律宾和日本市场上都已经出现了幅度较大的修正。当然，中国和欧洲市场所面临的增长困境仍旧是重中之重。

但是，投资者应该关注国内市场，找出下半年美国股票市场将会面临的最大风险之一，那就是美国消费者支出的下滑。上周五公布的路透社/密歇根大学初步报告显示，6月份的消费者信心指数有所下降，未能达到分析师此前的平均预期。

应当承认的是，5月份的消费者信心指数创下大约六年以来的最高水平，而且目前看来投资者也没有理由感到惊慌，但仍应密切关注未来的发展趋势。需要考虑的一个因素是，据美国商务部在5月底发布的报告显示看，4月份美国的消费者支出有所下降，这是消费者支出一 年以来首次出现下降。

消费者信心指数和消费者支出的下滑可能只是巧合，但如果未来还有更多的类似数据浮出水面，那么我们就应意识到有一种模式正在成型。

你应该还记得，由于受到所谓“财政悬崖”的影响，2013年初开始工资税已被上调，这意味着年收入为5万美元的家庭将需额外缴纳1000美元的工资税。但是，工资税的上调看起来并未马上造成影响，许多专家都对消费者支出仍旧保持原有的水平感到惊喜。

“财政悬崖”一词由美联储主席本-伯南克(Ben Bernanke)最初使用，用以形容2013年1月1日这一“时间节点”。在这一日期，小布什政府的税收优惠减免政策以及奥巴马政府的2%薪资税减免和失业补偿措施延长等政策原本应同时到期，这会导致政府财政开支突然减少， 从而令支出曲线上看上去状如悬崖，故得名“财政悬崖”。

有一部分人之所以对消费者支出前景感到乐观，一个重要的原因是股市的上涨和住房市场的回弹带来了所谓的“财富效应”。他们的想法是，受这些发展趋势的影响，消费者的账面财富有所增加；有基于此，消费者会愿意花钱购买各种物品。

但我不认同这种观点，毕竟大多数小规模的投资者并未参与到股市的上涨趋势中来。虽然我非常看好不动产市场，并认为住房价格将继续上涨，但不可否认的是，财富并不会流向底层人士。尽管全现金的不良房产交易正在减少，而传统的住房交易正在增加，但在拉斯维 加斯、菲尼克斯和佛罗里达州等地区中，投资者购买住房的交易在总交易数量中所占比例仍未四分之一到一半。

只需考虑下目前美国住房拥有率处于自1995年以来的最低水平这个事实，就会知道与报告里的数字所指示的情况相比，真实的家庭在不动产市场复苏进程中其实并未获得那么大的好处。再加上缓慢的工资增长速度和疲弱的公司聘用活动，都表明实际上情况正开始动摇。

由于并不存在真实的财富的缘故，真实的财富效应“也同样不可能存在。当然，到目前为止的情况还算过得去，缓慢而稳定的复苏进程至少让我们到达了还不错的高度。但正如我所指出的那样，消费者信心指数和消费者支出都已经从最近历史上相对较高的水平回落，而 且认为任何指标每次都会上升是一种很傻的想法。

但投资者看起来认为这些数据意义重大。毕竟，最近以来的波动性已经对非必需消费品造成了最严重的打击。自5月22日以来，标普500指数中这一类别的股票价格就一直都在下跌，跌幅达到了4%左右；而从整体上来看，同期标普500指数的跌幅为2%。

在这一阶段中，有些大型非必需消费品公司的股价遭遇重创，其中服装零售商Abercrombie & Fitch(ANF)的股价下跌了10%，玩具生产商孩之宝(HAS)的股价下跌了8%，运动产品生产商耐克(NKE)股价下跌了5%，快餐连锁店运营商麦当劳[微博](MCD)的股价则下跌了4%。

此外，市场上还存在着宏观层面的担忧情绪。最新的农业法案中有一条规定，内容是准备在未来十年时间里将食品券支出缩减40亿美元。对于那些低收入的美国家庭来说，并没有太多方式能弥补自身预算中所失去的这笔钱。

美元的持续走强一直都将汽油和食品等主要消费品的价格维持在较低水平，但如果美元回落，并促使商品价格回弹，那么将会发生什么样的情况呢？据美国汽车协会(AAA)发布的数据显示，4月份的平均汽油零售价格为每加仑3.55美元，低于去年的每加仑3..89美元。如果 消费者在汽油等主要消费品方面的支出没有因为价格的下滑而有所减少，那么消费者支出数据将会变得多么糟糕呢？

我对财富效应正在对消费者支出提供支持的想法表示怀疑，而毫无疑问不动产价格甚至是股票价格的下滑都将导致消费者信心受挫。我不想要给人留下我是一个悲观的宿命论者的印象，并认为从整体上来看，2014年的情况将好于2013年。股市可能会继续上扬，原因是消 费者正在稳扎稳打地找到工作、购买汽车和度假。

但是，如果你想要寻找未来几个月时间里市场所面临的最大风险，那么除了中国和欧洲所面临的增长困境以外，消费者支出也应该是你考虑的问题之一。