美股价值仍低于价格，后期走势无需担心

美国股市年初至今大幅上涨，道指屡刷新高，同时标普500指数也触及纪录高位。这分流了部分商品市场资金。虽然股市攀升，但是根据历史数据估计，美国股市仍然低于潜在价值，上涨空间仍然很大。
　　
　　2013年至今股市大涨，道琼工业指数累计攀升近11%，而且接连几次刷新纪录高位。标准普尔500指数也跳涨9.4%，在过去11周有10周上涨之后，距历史收盘高位仅一步之遥。即便如此，分析师多半还认为股票相当便宜。
　　
　　不过这股涨势也已经放缓。在过去八个交易日里，标普500指数仅有一次勉强涨逾0.5%。对美国预算协商，或是美联储(FED)计划维持大规模货币刺激举措的潜在影响，人们仍抱有疑问。美联储将于下周召开政策会议。
　　
　　就股市本身而言，分析师认为从获利前景和估值等指标看，美国股市还有上涨空间。标普500指数以未来12个月获利预估为基础的市盈率为13.5倍，较该指数上次在2007年10月触及纪录高位时14.8的市盈率低约9%。
　　
　　ING Investment Management资产配置主管Paul Zemsky说道，"这表明股票比上次市场触及纪录高位时便宜，同时，债券等其它可替代资产要贵得多。我们正处于纪录高位，但需要以恰当的背景来看待股票，在这种背景下，它们一点也不贵。"Zemsky帮助管理1,700亿美元资产。
　　
　　追溯到1968年的数据显示，当前市盈率也低于14.8的历史平均水平。根据标准普尔数据，标普500指数要涨到1,647点左右，市盈率方能达到比目前水平高约5.6%的历史均值。
　　
　　另外，利率仍然接近纪录低点，而股息正在上升，这是股票超越债券表现的另一个原因。
　　
　　根据标准普尔数据，在最近这个季度，标普500指数成分股公司的股息收益率平均为2.19%，远超上个纪录高位所在的2007年第四季1.89%的水平。2012年，有403家标普500成分股公司派发股息，为1998年以来派息公司数量最高。
　　
　　相比之下，10年期美国公债收益率目前只有2%，低于标普500指数的股息收益率，而且还没有考虑价格上涨的潜在可能。
　　
　　股市前瞻
　　
　　标普500指数目前价格远低于内在价值。内在价值是另一个基于获利的估值指标，它可以基于未来10年或更久的获利预期增长轨迹，来估算一支股票应当达到的价格水平。
　　
　　数据显示，标普500指数的价格与内在价值之比为0.85，意味着该指数要上涨15%，才能符合获利增长轨迹。逾2/3成分股的市场价格低于内在价值，包括一些最大的企业。
　　
　　根据周五收盘价，年内下跌16.6%的苹果股价较内在价值低28.2%，艾克森美孚股价较内在价值低23.3%，美国银行较内在价值低53.3%。
　　
　　也有其他一些公司展现出超买迹象。年内上涨约15%的谷歌股价较内在价值高约16%，亚马逊股价较39.17美元的内在价值高出85%。
　　
　　Pioneer Investment Management投资组合经理John Carey称，"你需要进行挑选。虽然整体上市场有股息和获利的支撑，还有上涨空间，但部分企业已经触顶。"该公司管理2,000亿美元资产。
　　
　　市场今年涨势是受美联储宽松货币政策和公司财报强劲的支撑，投资者认为短期内这两大因素都不会消失。
　　
　　美联储将于下周召开政策会议。尽管部分立场较强硬的成员要求减少资产购买，但美联储料将继续保持当前举措。
　　
　　从零售销售到制造业和就业等一系列近期数据显示，美国经济正获得一些动能。但7.7%的高失业率还是给美联储继续每月购买850亿美元债券提供了空间。
　　
　　管理460亿美元资产的Fisher Investments in Woodside经理Ken Fisher称，"我没看到任何类似于投机性泡沫的东西，也没有标志着牛市结束的那种狂热迹象。"