聚焦美联储主席伯南克国会证词

美联储(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)周二和周三(2月26日和27日)将分别在美国参议院金融委员会和众议院金融服务委员会发表证词演说。投资者将从伯老的证词中搜寻美联储将何时放缓或停止购债的线索。分析人士认为，伯南克料将声明支持持续购买公债。而对于外汇和黄金市场来说，又将再度枕戈以待，迎接“大风暴”的到来。

时间点：北京时间23:00，美联储主席伯南克在参议院金融委员会作半年度证词陈述
看点：一、如何判断美国经济复苏态势；二、如何评价去年下半年继续推行的新量化宽松政策；三、会否就未来可能实施的退出策略进行表态。
伯南克上次对货币政策讲话内容：美联储主席伯南克(BenBernanke)在1月中旬于密歇根大学发表讲话中称，美联储鹰派理事和投资者不必担心该行的债券购买计划将导致通胀率上升或未来产生资产泡沫。伯南克称：“我不认为这将导致通胀率大幅上升。”他表示，美联储政策是否将在未来导致泡沫产生，这是一个“难以回答的问题”。伯南克称，美联储正在监控市场和增强监管措施来保护金融稳定性。他指出，对美联储来说，最糟糕的事情就是“在不成熟的情况下上调基准利率”。
美联储1月决议内容：在1月底的会议上，美联储维持每月收购400亿美元抵押贷款担保证券和450亿美元国债的规模不变。
美联储1月决议纪要内容：美联储2月20日发布了1月29-30日联邦公开市场委员会(FOMC)会议的纪要文件，会议纪要主旨显示，美联储撤除当前大规模资产收购措施的进度可能快于各界此前的预计。有多位美联储成员表示需在就业完全好转之前就逐步缩小量化宽松措施(QE)规模。

伯老讲话大猜想，打太极？停留鸽派阵营？进化成鹰？
由于美联储上周公布的会议纪要引起汇市巨大波澜，联储官员对QE退出时机的讨论令美股与黄金暴跌。所以本周伯南克的国会证词较之往年受到更多的关注。2月20日公布的1月联储会议纪要显示，部分鹰派成员暗示美联储必须改变此前的策略，加快部署量化宽松退出机制，这使得美股大挫，市场对宽松政策的依赖显现无遗。

不过据分析，美联储要想退出QE政策也并非毫无成本。美联储每年向财政部返还投资组合的利润，去年为890亿美元。一旦改变低利率政策，美联储庞大的资产负债表运行将面临亏损的风险。


这一次，伯南克必须更加小心谨慎且有技巧地进行措辞，伯南克将要参加的这两场听证被称为“汉佛莱-霍金斯听证”(Humphrey-Hawkins testimony)。伯南克将在发表其准备好的证词后接受议员的各类提问，包括货币政策在内，但也会涉及到有关当下经济状况的方方面面。

就美国经济而言，出言谨慎的伯南克从未做出过基于乐观的判断。他在之前讲话中表示，在失业率仍接近8%的情况下，美国经济距离完全健康并动能十足的全面复苏还很遥远。有分析指出，与一年前相比，伯南克在国会上有关美国经济的判断不会出入太大，伯南克强调的依旧是如何改善就业这一核心问题。

而对于货币政策，华尔街预测伯南克也将老调重弹，继续为量化宽松政策辩护。此前，伯南克多次指出，量化宽松政策对美国经济来说是对症下药的一步棋，倘若宽松政策能够使美国经济复苏，世界经济也将从中获益。

多数分析师预计，伯南克将借本次赴国会进行陈述货币政策之机重申美联储的固有政策立场，用圣路易斯联邦联储主席布拉德的话说就是“联储政策目前已经非常宽松，并将在很长一段时期内维持宽松状态。”

此前，美联储曾做出承诺，只要失业率在6.5%以上，同时预计未来一两年的通胀率不超过2.5%，联邦基金利率将维持在当前零至0.25%的超低水平。目前，美国的失业率为7.9%，按照目前的就业市场的回暖速度，美联储最早将在2014年结束量化宽松措施。

当然，受最新出炉的纪要影响，也有分析师猜测，伯南克本次作证，可能会比以往更多地谈论“退出策略”以及密切关注通胀压力强。还有分析指出，他将对一些联储官员担忧美联储无限量购买资产的态度表示认可，但会说服市场这样的做法同过去几年一样不会有太多的副作用。

伯南克一语定乾坤，汇市枕戈以待
伯老议会证词对外汇和贵金属市场的影响力自然毋庸置疑，而如果按目前市场对伯老将老调重谈的主流观点猜测，那么股市将有望在伯南克发表证词后再次发力上扬，一改上周大跌态势，风险货币和贵金属也有望走高。

根据过去六年来美联储主席十二次国会听证的历史统计，在其中的九次之后，标普500指数上扬。数据供应商FactSet则通过计算发现，这期间的历史记录表明，在听证开始前一天闭市后到两天听证结束当日下午闭市这段时间内，美股股指涨幅平均在0.5%。

目前，支持鹰派的市场投机者显然不希望这样的事情再次发生，他们将试图从伯南克的证词中找到货币政策在某一时刻可能起变化的“蛛丝马迹”，并大肆炒作，正如他们上周所做的那样。

德国商业银行分析师乌尔里奇·雷彻特蒙(Ulrich Leuchtmann)表示，一旦美联储的政策出现有所改变的暗示，那么这对外汇市场的美元走势将是最好的事情。他指出：“美联储是目前(资产负债表)膨胀最厉害的世界主要央行，这是近期美元承压的主要原因，美联储政策的变化将成为美元汇率进行价值重估的重要原因。”

德意志交易所(Deutsche Bank)北美外汇现汇交易业务负责人Christopher Fahy也表示，一旦伯南克的证词传达出任何有关在年底前退出当前量化宽松计划的信号，将令金融市场非常不安。

但是，市场主流仍然希望在经济不确定因素诸多的情况下听到一些稳定军心的声音。SunTrust Private Wealth Management固定收益策略师Andrew Richman称：“伯南克可能将告诉我们，截至今年底美联储将维持宽松政策。”伯南克如果发表这样的观点，可能将抚平最新会议纪要及一些主要决策者指称美联储或将在年底前减少购债言论而引发的焦虑情绪。

此外，分析人士指出，投资者需重点关注周二证词，周三证词内容将是周二翻版，对市场意义不大。

当然，还需留意的是，本周除了伯南克的证词，美联储多位理事也将相继发表言论，这将为观察QE两大阵营的微妙变化提供最新佐证：包括2月28日05:30的达拉斯联储主席费舍尔讲话、09:00的芝加哥联储主席埃文斯讲话、21:15的洛克哈特讲话；3月1日凌晨01:00的拉斯金讲话。

行情中心显示，北京时间7:54，美元指数报81.89/90。