苏格兰皇家银行：应在年底逢高抛售美国国债

苏格兰皇家银行的分析师奥唐奈尔(WilliamO"Donnell)承认，无论当前的财政谈判进展如何，美国在明年都将势必会采取一定的财政紧缩措施， 这对于企业以及消费者的信心都会是一大打击，但近期美国经济已经出现了显著的好转迹象，却也是可以确认的。因而，如果财政悬崖能够得到顺利避免，那么在投资者信心大幅回暖的背景下，美国债市将会全线走软。

　　分析师因而规劝债市投资者在今年年底至明年年初，趁着国债价格因为“财政悬崖”危机带来的市场不确定性和随着而来的避险情绪是、使国债价格上涨之机， 及早将其持有的美国国债抛售，因为这可能将是最后的理想出手时机。一旦美国朝野两党就财政预算问题达成了最后一致意见，那么即便新的紧缩措施确实有出台并 可能在一定程度上拖了经济，但投资者和消费者仍会因为经济领域中的不确定性因素得到消除而不再捂紧钱袋，这将是会使经济增长逐步走入正轨，并减少避险国债 的需求。

　　周四(12月6日)欧洲央行公布利率决议，行长德拉基下调经济增长以及通胀预期，不过更令市场感兴趣的是他称已经就日后可能再度下调利率的前景进行了 探讨。受此影响，欧美股市表现坚挺，市场风险偏好情绪再次反弹打压美元指数全面下跌，非美中商品货币纽元和澳元强劲上扬，欧系货币仍处回调行情。

　　总体上，德拉基延续了近期温和的货币政策立场。欧元在讲话后兑其他货币快速回落，其他风险货币也随之小幅回落。不过预计非美进一步回落空间有限，欧美股市表现坚挺显示出投资者对欧债危机的担忧情绪已经明显缓和，欧元短期回落至重要支持位时料吸引买盘入场。

　　不过非美反弹还需面临的另一主要风险来自美国财政悬崖谈判的不确定性，美股也因此停滞不前，投资者仍较为谨慎。盘中消息称美国众议院将于当地时间周四 下午将就是否赋予奥巴马上调联邦债务上限的权力进行投票。但有消息人士指出，无论参议院投票结果如何，共和党占多数的众议院都可能拒绝。综合来看，美国两 党围绕债务上限以及增税减支方面的分歧短期内难以解决，各国基本面以及经济数据对风险情绪的指引作用将重新得到体现。

　　意大利政局插足市场热点

　　意大利的政治已经离开世界焦点有一段时间了，但不要认为意大利的政治形势发展是四平八稳的，因为意大利大选按计划将在明年四月举行(也可能提前一两个月)。

　　意大利现任总理蒙蒂(MarioMonti)领导下的技术官僚内阁在周四(12月6日)赢得了议会下院的信任投票，蒙蒂政府在信任投票中共获281张 赞成票，77张反对票，另有140位议员投下了弃权票。不过提议进行信任投票的中右翼政党联盟则在投票中集体弃权。中右翼政党联盟的领导人是该国前总理贝 卢斯科尼(SilvioBerlusconi)。

　　此前，由于在财政问题上的分歧，贝卢斯科尼领导下的自由人民党已表示不再会对蒙蒂政府予以支持，这使得该国正随时面临需要提前大选的风险。对此，该国总统纳波利塔诺(GiorgioNapolitano)表示，将尽一切努力来阻止政治危机的爆发。

　　意大利政局发展存在巨大的不确定性，有一个非常重要却无法回答的问题：下一届的意大利政府能否坚持现任总理蒙蒂推行的改革措施，这是说服市场和欧盟伙伴，以及意大利能在欧元区内维持竞争力所必须的。

　　正如有专家所提到的，西班牙的短期风险与银行和资金需求有关，而意大利风险的触发点很可能来自政治因素。现任技术型蒙蒂政府之所以能维持在很大程度上得益于贝卢斯科尼政党的支持，现在双方的矛盾显化可能令意大利的经济改革前景面临不确定性。
　非农压轴大戏或凶多吉少

　　本周将迎来最后一个交易日，然而周五非农数据的出现令华尔街的投行们仍戎装以待。从今年开始上半年美国非农就业人数增幅一直保持缩紧，下半年的几个月 以来稍有好转。不过经济学家们预期11月的非农就业报告将受到飓风桑迪的拖累，根据海外知名媒体的经济学家调查中值预期显示，11月就业增长预期9.8万 人，大幅低于10月的17.1万人。11月失业率预期将维持在7.9%不变。

　　在周三(12月5日)美国民间就业报告不及预期之后，经济学家们继续下调11月官方就业报告预期。美国自动数据处理公司(ADP)周三公布，美国11月私营部门就业人口仅增加11.8万人，低于预期且远不及10月的增长15.7万人。

　　目前市场几乎所有人都意识到，数据将会因为桑迪飓风和财政悬崖的担忧情绪而失真，但若数据远超或是远不及预期将会为下周美联储政策会议前的市场预期定下基调，并很可能影响到官方的政策决定。

　　一些美联储官员相信，在扭转操作于年底结束以后，进一步的资产购买将是必要的。而从政策制定者们近期发表评论来看，可能需要将美联储的利率与特定的经济数据相联系，诸如失业率。

　　欧元再度迎来欧洲央行月度议息会议的考验。虽然市场普遍预计欧洲央行将维持利率不变，但在经济疲软的背景下，欧洲央行行长德拉基是否会在利率倾向方面 做出暗示，值得市场关注。分析人士称，如果欧洲央行对经济前景更为悲观，或是下调通胀预期，那么宽松预期的升温将打压欧元。

　　“经济数据显然暗示，欧洲央行将不得不采取更多行动。我们将得到一些有关利率将在未来下调的暗示，如果德拉基给出这样的声音，那么将对欧元构成一定的压力。”澳洲国民银行驻悉尼全球货币策略部门联合主管RayAttrill表示。

　　周四欧市早盘，欧元/美元略有下滑。在欧洲央行议息会议这一重大事件前，获利了结盘有所出现，市场情绪趋于谨慎。

　　某外媒针对61位经济学家的调查显示，56位经济学家预计欧洲央行将维持基准利率在0.75%的纪录低点不变；有5人预计欧洲央行将降息0.25个基点，至0.5%。

　　意大利联合信贷银行全球研究首席欧元区经济学家MarcoValli表示，虽然欧洲央行可能会预计明年经济迟滞甚至会陷入衰退，但2014年将有望增 长1%，欧洲央行不太可能预估通胀将显著低于其2%的目标位。他预计，在可预见的未来，欧洲央行将维持基准再融资利率不变，但在未来几个月内可能维持其宽 松的政策倾向。

　　“在欧洲央行11月会议上，德拉基表示，他并不预计明年经济将出现显著改善，但是由于OMT的存在已经足以稳定金融市场、降低国债收益率，更多刺激并 无必要。我们认为，他的观点并不会发生改变，特别是在西班牙10年期国债收益率已经从上次会议时的5.836%降至5.382%之际。”BK资产管理公司 联合创始人KathyLien表示。

　　花旗策略师ValentinMarinov认为，欧洲央行可能会暗示，其目前预计欧元区明年将延续衰退，从而给出未来降息的信号。这样的观点预计将被 市场视作意外地偏向温和。同样，如果欧洲央行对2014年的通胀预期跌至1.5%，从而威胁其中期通胀目标，那么也将被视作更多宽松政策即将到来的信号。 因而，欧元可能遭受更为剧烈的全线周期性负面打击。

　　然而，招商证券首席经济学家丁安华表示，债务危机发展至今，宽松的货币政策仅能暂时稳定债务危机的发展。“欧洲央行的计划也只是为解决债务危机提供了 更多的时间，未来债务危机还取决于各国政府是否能更大程度上相互妥协，在财政整固与改革上做出更多的努力。还需密切关注西班牙和意大利政府的行动。”丁安 华称。

　　“由于债务危机并未解决，欧元区经济明年也难见明显复苏，但美国经济正逐渐走向复苏之路，美联储的宽松货币政策也为经济复苏奠定了基础，因此，短期内 欧元兑美元汇率将继续震荡向下。从美国期货交易委员会发布的欧元期货净长仓数据来看，欧元汇率的下行压力较大。”丁安华表示。