黄金/铂金比率飙升：2024年做多铂金或许更有机会

周二（12月27日），北京时间21:32，铂金连续最新报996.2美元/盎司，涨幅0.06%。

现货黄金价格今年创下历史新高，自年初至今涨幅约10%。

不过，值得注意的是，黄金的近亲之——铂金今年却是贬值的。年初至今铂金价格大约下跌了10%。

和黄金和白银的关系类似，黄金和铂金这两种贵金属的交易具有较强的正相关性。它们通常在一个方向上交易，交易规模也差不多。2023年，这种相关性被打破了。目前，铂金的交易价格大约为996美元/盎司，而黄金的交易价格超过2050美元/盎司。



有意思的是，铂金的历史高点约为2200美元/盎司，这和黄金的历史最高价几乎差不多。现在，铂金目前交易价比高点低45%左右。由于市场供应不足，铂金在2008年创下2200美元/盎司的历史高点。如今，黄金交易价格略低于这一水平，为每盎司2060美元左右。

黄金/铂金比率

由于黄金和铂金价格之间的历史相关性很强，许多投资者都关注黄金/铂金比率。这一比率的极端值通常是一种金属价格过高或过低的信号。

黄金/铂金比率与黄金/白银比率非常相似，是市场参与者用来跟踪黄金价格的一个关键指标。黄金/白银比率表示购买一盎司黄金需要多少盎司白银。与之类似，黄金/铂金比率反映购买一盎司黄金需要多少盎司铂金。长期跟踪黄金/铂金比率，可以得到这两种金属相对价格的更多信息。目前，购买一盎司黄金需要两盎司以上的铂金。目前的数字约为2.075（2067美元/996美元）。

从这两种金属之间的长期关系来看，黄金/铂金比率的当前水平表明，与铂金相比，黄金价格相对昂贵。过去10年，黄金/铂金比率在0.80至2.50之间波动。这意味着，在过去的某段时间，不到一盎司的铂可以购买一盎司的黄金。而现在购买一盎司黄金需要大约2盎司的铂。0.80代表了铂金价格的最高点，而2.50代表了最低点。

今天，黄金价格已经超过了铂金，这就是为什么黄金/铂金的比率到达了另一端。投资者根据黄金/铂金比率来筛选黄金和铂金的潜在机会。或者，一些市场参与者可能会选择在价格相对于黄金处于历史弱势时直接购买铂金。

黄金/铂金比率的当前水平理论上需要做空黄金和做多铂金。如果黄金/铂金比率从目前的2.08回到历史平均水平1.65左右，该头寸将产生利润。

另一方面，一些市场参与者可能会选择等待黄金/铂金比率进一步走向极端。比如等到比值达到2.40（或以上）。

供需因素

谈到铂金市场，需要关注的另一个重要因素是供需动态。

去年，全球矿商生产了190吨铂，而黄金总产量接近3100吨。绝大多数铂矿是在加拿大、俄罗斯和南非开采的。其中，南非在铂矿开采上遥遥领先。这意味着南非的供应中断会对铂金价格产生重大影响。2008年就出现了这种情况，当时供应不足问题将铂金价格推至历史高点。

就需求而言，汽车行业是铂金的最大消费者。铂金是汽车催化转换器的关键原材料金属。


来源：Johnson Matthey（数据是2019年的估计值）

由于2023年汽车销售放缓以及对消费者对电动汽车兴趣增加，铂金的最大买家汽车行业减少了需求，这无疑打压了铂金价格。显而易见，电动汽车不需要催化转换器。而且，铂金供应非常强劲。

不过，2024年的经济反弹将有助于提振铂金价格，汽车需求将会增加。

另一方面，如果黄金价格继续上涨，铂金也可能受益于珠宝行业需求的增加。当黄金变得极其昂贵时，一些珠宝制造商往往会转向成本更低的替代金属，2024年的铂金可能就会遇到这种情况。铂金因其美丽、稀有和耐用在珠宝行业受到高度重视，它通常用于制作高档类的戒指、项链和手表。

此外，铑是从铂矿中开采出来的，铑也是珠宝业相当关注的一种贵金属。

考虑到上述所有因素，押注2024年经济复苏的投资者可能倾向做多铂金。贵金属市场的长期参与者可能会青睐做空黄金。这种交易结构受益于黄金/铂金比率的“均值回归”。