“扭曲操作”重现江湖？投资人紧盯美联储主席讲话

在经历美债一波灼人跌势之后，金融市场的关注焦点全部锁定在美联储主席鲍威尔的下个动向。鲍威尔周四将在华尔街日报主办的一场会议上发表讲话，这是他在美联储3月16-17日会议之前的最后一次公开活动，尽管这势必吸引投资人密切关注，寻找美联储忧心上周美债收益率跳涨现象的蛛丝马迹，但投资人认为，要让美联储真正采取行动的条件门槛很高。
    


美国银行的美国利率策略分析师Meghan Swiber指出，“我们应该会听到美联储说他们继续密切关注情势发展，很难相信美联储会进一步让我们明确听到他们打算怎么应对。”
    
Swiber指出，投资人特别关心的是，美联储是否会处理短债收益率接近零、而长债收益率急升的局面。她表示，“扭曲”确实是最佳解决方案。
    
美联储曾在1960年代初采取过卖短买长(扭曲操作,twist operation)这个策略，当时联储卖出期限较短的债券并买入期限较长的债券，以帮助美国经济走出衰退。2011年美联储再次出手，当时美联储已经通过将利率维持在零来锚定短债利率，并通过购买资产来降低长债利率。
    
但若要美联储进行干预，仍然存在阻碍。
    
品浩(PIMCO)的资产组合经理Erin Browne表示，“实质收益率的绝对水平仍然非常低。的确，出现了小规模抛售。但从美联储的角度来看，金融环境...在过去一周基本没有变化。”
    
虽然收益率上涨可能增加企业和个人的借贷成本，但最近的趋势反映出经济前景好转，这可能是美联储的政策在发挥作用的证据。10年期美债收益率上周触及一年高点1.614%。
    
渣打银行策略师团队在周三的研报中写道，“如果经济和金融环境恶化，我们可能看到再次实施扭曲操作，但恶化的迹象很少”。
    
此外，除非绝对必要否则美联储不太可能采取行动。Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas称，“美联储的做事方式就是事半功倍。”
    
美联储理事布雷纳德周二谈到收益率上升时表示，她正在密切关注债券市场，如果最近收益率上升趋势继续下去并开始限制经济活动，她将感到担忧。
    
法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，如果风险资产崩溃，美联储可能会更快地采取措施降低收益率，“这种恐慌似乎只局限于债市”。
    
Columbia Threadneedle Investments的固定收益部门全球主管Gene Tannuzzo称，他正在密切关注投资级信贷利差。如果利差扩大，他预期美联储会更加担忧，“但在这之前不会。”
    
根据荷兰安智银行(ING Bank)的数据，美国财政部可能会在2021年发行约4万亿美元的政府公债，这可能会给收益率带来更大的上行压力。目前，美联储的月度购债总额为1200亿美元。

经纪自营商(broker-dealer)Incapital的首席市场策略师兼高级交易员Patrick Leary表示“如果美联储不做些什么的话，则那只是时间问题，因为供应量还在不断增加”。

尽管如此，由于美国债务的相对吸引力，外国投资者的旺盛需求最终可能会限制收益率上升。

Pimco的Browne说：“我认为一旦达到1.75%或2%的水平，需求就会相当庞大。这样一来，后端将受到限制。”

ING在客户报告中称：“有关他(鲍威尔)正在关注美债市场情势的说法可能就足以平息事态，鼓励投资者重返高收益货币并推低美元，但如果没有这种担忧，就意味着美联储乐见美债收益率‘找到合适的水准’——正如我们的债券策略同行所言，这可能引发美债收益率再次飙升，并导致更多美元空头回补。“

北京时间20:34,美元指数现报91.17。