5月28日国际政经要闻，金融期货及大宗期货早评
最新政经要闻
1、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美贸易代表戴琪通话。双方本着平等和相互尊重的态度，进行了坦诚、务实、建设性的交流。双方认为发展双边贸易非常重要，并就彼此关心的问题交换了意见，同意继续保持沟通。
2、全国外汇市场自律机制第七次工作会议强调，汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。关键是管理好预期，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为。企业要聚焦主业，树立“风险中性”理念，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。近期人民币兑美元汇率上演一波上涨行情。周四在岸、离岸人民币均创3年新高，人民币兑美元中间价报6.4030，调升69个基点。
3、中国工业企业利润持续高增长。1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额25943.5亿元，同比增长1.06倍，比2019年1-4月增长49.6%，两年平均增长22.3%。国家统计局表示，下阶段要扎实做好大宗商品保供稳价工作，不断巩固经济稳定恢复基础，推动工业经济持续健康发展。
4、美国总统拜登将提出一项规模为6万亿美元的预算案，以促进基础设施建设、大幅扩大社会保障网络等，未来10年赤字额将超过1.3万亿美元。此外，拜登表示，在未来几周内会应对供应链压力；将解决建筑材料的供应问题。
金融期货早评
股指:沪指四连阳，收复3600点
昨天A股三大指数集体收涨，两市合计成交超过9000亿元，略有萎缩，光刻胶板块爆发，市场赚钱效应好。IF主力涨0.29%，IH涨0.36%，IC涨0.68%。
5月27日上午，刘鹤与美贸易代表通话。双方认为发展双边贸易非常重要，并就彼此关心的问题交换了意见，同意继续保持沟通。中国4月规模以上工业企业利润同比增长57%，延续较快增长态势。中美双方保持沟通对于两国经贸往来是积极信号，加上工业利润持续高增长，均利好A股。
昨天盘后，MSCI中国指数季度调整正式生效。往年MSCI指数进行涉及A股的调整时均发生了外资大举进出。昨日北向资金净买入146亿元，北向资金近三日累计净买入超450亿元，主要是由于A股市场反弹叠加了MSCI指数季度调整的影响。
A股继周二放量突破后周三周四震荡整理，两市成交金额维持在较高的位置，市场情绪较好。我们认为股指在行情突破后近期延续上行的可能较大，在新的利空因素出现前，投资者在做好止损的情况下，可以考虑积极做多期指。
国债期货：关注资金面变动
周四国债期货低位盘整，尾盘大幅收跌。公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲。资金利率再度收紧，银行间隔夜质押回购上行超过10bp，流动性再度面临压力。近期人民币汇率的持续升值对于股债等在内的人民币资产来说都构成利好，但从国内债市的角度出发，更多还是作用在情绪面，不会改变根本逻辑在于流动性的事实。因此当税期过去后流动性反而收紧的现象，债市出现明显回调。整体来看目前并没有发现利率债发行持续提速的现象，而跨月之后例下一个资金需求较大的时间窗口仍有一定距离，短期内利率大幅度反弹回升的可能性并不大。后续需持续关注资金面变动情况，多头可继续持有。
外汇：人民币汇率升升不息
昨日，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3758，较上一交易日涨172个基点。当日人民币兑美元中间价报6.4030，调升69个基点。消息面上，1）美国一季度实际GDP年化季环比修正值增6.4%，预期增6.5%，初值增6.4%；一季度GDP平减指数修正值4.3%，预期4.1%，初值4.1%；一季度年化实际GDP为190881亿美元，初值为190876亿美元；2）美国5月22日当周初请失业金人数为40.6万人，连续五周下跌，续创2020年3月14日当周以来新低，预期42.5万人，前值44.4万人；5月15日当周续请失业金人数为364.2万人，预期368万人，前值375.1万人；3）美国第一季度核心PCE物价指数修正值年化环比增2.5%，预期增2.3%，前值增2.3%；PCE物价指数修正值年化环比增3.7%，前值增3.5%；4）外电报道称，美国总统拜登周五将提出上任后的第一份预算方案，要求联邦政府在2022财年支出6万亿美元，到2031年将总支出增加到8.2万亿美元；5）中国央行强调汇率不能作为工具，警告企业勿赌人民币升贬。
昨日，美指整体呈现疲软状态，前日的隔夜走高仅为技术性修正。人民币汇率方面，在岸人民币汇率在开盘后继续扩大涨幅，盘中突破6.38；离岸人民币汇率表现更为强势，伴随着美元的走弱，一路高歌猛进，盘中升破6.37。目前市场对于通胀是否继续以及美联储是否会采取遏制通胀的看法不一，外电报道称拜登提出6万亿经济预算方案，因此，预计短期内美指围绕90附近震荡，人民币汇率继续跟随美指走势波动。密切关注本周五即将公布的美国通胀数据及其对美联储货币政策的影响。
大宗商品早评
黑色早评
螺纹：市场情绪回暖，钢价反弹
昨上海螺纹报价4740元/吨跌20元。本周螺纹产量增0.42万吨至371.04万吨，随着近期现货炼钢利润快速回落幅度较大，生产积极性或将逐渐开始减弱，建材产量回升趋势也将放缓趋于回落。随着天气逐渐转热，淡季预期仍将不断升温，本周螺纹钢表需降48.83万吨至376.38万吨，库存有所累积，其中本周厂库增27.55万吨，社库降32.89万吨，市场情绪略有回暖，成交小幅回升，昨建材成交23.73万吨。综合来看，碳中和下的限产政策暂无进一步深化，实际产量总体保持回升趋势，前期价格快速上涨阶段投机库存也在持续释放，此外国常会连续两次关注大宗商品价格上涨，唐山和上海约谈钢企稳定市场，24日发改委等五部门日前约谈大宗商品重点企业，25日总理考察浙江宁波，指出要做好大宗商品的保供稳价工作，合理引导市场预期，26日国常会指出要通过市场化办法引导上下游稳定原材料供应和产销合作，做好保供稳价，打击囤积居奇、哄抬物价等行为，政策风险依旧较大，但近期跌幅较大，钢厂利润快速回落，成本支撑增强，价格快速回落下也将逐渐刺激终端需求补库，随着市场情绪及成交企稳，钢价或将继续延续反弹。
热卷：产量微增，表需延续回落趋势
昨上海热卷报价5320元/吨涨170元。本周热卷产量增0.46万吨至337.04万吨，碳中和背景下限产不及预期，强预期弱现实下，热卷产量维持近六周左右的回升，但随着热卷现货利润的快速回落，钢厂生产积极性将会逐渐减弱，热卷产量回升态势将会不断放缓。下游制造业观望较浓，基本保持按需采购为主，表观需求延续回落态势，本周热卷表需降5.94万吨至333.16万吨，库存去化仍偏缓慢，本周热卷厂库增3.36万吨，社库增0.52吨，关注价格快速回落后终端的采购积极性。短期来看，碳中和下的限产政策暂无进一步深化，卷板产量保持缓慢回升态势，此外国常会连续两次关注大宗商品价格上涨，唐山和上海约谈钢企稳定市场，24日发改委等五部门日前再度约谈大宗商品重点企业，25日总理考察浙江宁波，指出要做好大宗商品的保供稳价工作，合理引导市场预期，26日国常会指出要通过市场化办法引导上下游稳定原材料供应和产销合作，做好保供稳价，打击囤积居奇、哄抬物价等行为，政策风险依旧较大，但近期跌幅较大，钢厂利润快速回落，成本支撑增强，价格快速回落下也将逐渐刺激终端需求补库，随着市场情绪及成交企稳，钢价或将有所反弹。
铁矿：偏弱运行
昨青岛港PB粉报价1306元/湿吨涨28，普氏62指数报187.65跌4。在钢厂利润继续回撤的情况下，各地钢厂采购均十分疲弱。叠加唐山限产升温，增加原料需求悲观预期。本周澳巴铁矿发运总量环比增加；澳洲港口泊位检修减少发货总量环比增加，高于二季度周均72.6万吨；巴西发货总量环比增加，创今年发运新高，供应端总体维持区间内波动。近期钢厂利润大幅收缩后或带动中高品溢价走低，结构性矛盾转弱，叠加唐山限产升级，引发市场悲观情绪，价格快速下跌；其自身矛盾仍不明显，后续跟随钢材为主关注价格企稳情况。
焦炭：产量持续回升
钢厂短期生产积极性仍较高，但随着现货利润快速回落铁水产量回升速度将继续放缓。目前钢厂虽仍有采购，但贸易商出货钢厂到货好转。山西焦企环保督察退出，焦企产量持续回升，库存降幅进一步放缓。港口方面，现货高价倒挂，贸易商集港意愿弱出货积极，库存逐步流向钢厂。短期看目前焦炭供需小幅偏紧，但环保限产退出以及高利润下焦炭产量将快速回升，同时后期新增产能较大，供应回升压力大。钢厂低利润以及库存合适下需求端弱稳，同时贸易商投机需求下滑。整体呈现供增需稳格局，供应增长空间更大。目前盘面走势震荡，下方接近成本，上涨驱动不足。
焦煤：蒙煤通关回升不及预期
山西等地煤矿生产积极，但是主产区环保安全以及查超检查严格，短期产量难以得到释放，供应偏紧。后期煤炭保供下，产量有所释放。但是山西煤矿开工率多已经处于高位，同时部分地区煤矿动力煤焦煤联产，整体炼焦煤产量释放空间有限。山东事故煤矿多产配焦煤，目前已停产。蒙煤口岸司机疫苗接种率高，但通关车辆回升一般。澳煤进口政策依然收紧，暂无放松迹象。整体看进口增速偏缓，内产供应释放空间不大。需求端焦企限产放松，同时高利润下产量开始回升。虽然目前高价以及后期利润压缩下，采购有所放缓。但中长期焦炭产能投放较多，需求进一步向好。焦煤供需双增，走势相对偏强。
动力煤：电厂供煤回升明显
供应方面，下旬鄂尔多斯煤管开始紧缺，煤矿产量释放有限。山西陕西等地煤矿安检环保依旧较严，煤矿供应偏紧。但是政策调控逐步落地，供应释放产量增加预期较强。港口方面，煤炭发运量维持在高位。同时下游调出维持高位下，港口累库压力不大。终端方面，虽然目前淡季但电厂日耗维持在高位。煤价高位下多以刚需长协调运为主，市场煤采购偏少。目前淡季下虽然补库积极，但库存回升效果一般。短期看电厂库存不高且后期日耗逐步走高，需求支撑较强。但政策调控措施增多，保安全下全力增产。供应释放预期强烈下，目前电厂供煤回升较快。同时水电进入旺季，煤价低位震荡。关注供应释放情况。
玻璃：区间震荡为主
本周福建龙泰新建700吨生产线已经引板。周内库存略有累库，库存环比增加2.99%，但是现货市场厂家整体库存偏低，西南局部地区存在缺货问题，现货价格支撑依然存在。目前华南地区复产生产线较多，短期没有冷修停产的生产线，预计旺季前供应端增量较明显，后续继续关注生产线冷修及复产情况，短期震荡为主。
纯碱：短期偏强
本周纯碱厂家平均开工负荷81.7%，环比下降1.4%。现货市场方面纯碱市场维持稳定在较高价格，开工率波动率较小。前期纯碱低价货消耗，对于市场冲击减弱，且近期生产成本增加，对于价格有一定支撑，临近月底，库存连续三周下降，部分企业调整价格预期增加。期价预计受到下游玻璃影响，短期偏强。
农产品早评
白糖：寻找支撑
洲际交易所(NYSE:ICE)原糖期货周四上涨，自周一触及的一个月低点反弹回升。昨日夜盘郑糖高开低走，整体走势偏弱。现货方面，昨日南宁仓库报价5560元/吨，昆明报价5420-5480元/吨。短期价格陷入调整，库存压力问题重新摆上台面，需要等待价格企稳后方可重新布局1月合约。
棉花：120日均线转为压力
洲际交易所（ICE）棉花期货周四收高，因上涨美国棉花出口销售量较高，但西德州近来的降雨继续提振作物前景，抑制棉花价格涨势。昨日夜盘郑棉高开低走，整体偏弱。昨日国际棉花价格指数（SM）93.91美分/磅，下跌0.20美分/磅，折一般贸易港口提货价15026元/吨；国际棉花价格指数（M）92.82美分/磅，下跌0.19美分/磅，折一般贸易港口提货价14854元/吨。棉花企业销售积极性分歧较大，根据自身存货量，库存较少的棉企并不急于销售采取观望状态，资源量充裕的企业积极销售。短期棉价延续弱势，关注120日均线压力。
红枣：以刚需补货为主
目前销区市场价格保持平稳运行，市场走货速度不快，对二三级别货源较为青睐，客商拿货意愿不高，多以刚需补货为主，成交以质论价。期货方面，主力合约红枣2109报收9320，随着气温逐渐升高，库存消耗压力进一步加大，但是临近端午，需求备货短期有所增加，建议主力暂时观望为宜。
苹果：盘面反弹
目前产区库存富士整体出货不是很快速度，果农多忙于苹果套袋，冷库包装发货工人不好组织，调货客商数量有所减少。目前客商货基本通过自有渠道缓慢销售，调货客商采购积极性不高，按需挑拣拿货为主，果农多是随行出售，交易以质论价为主。期货方面，主力合约苹果2110报收6294，日涨幅3.1%，套袋完成以后基本可以确定今年苹果的大致产量，操作方面建议反弹做空为宜，后续持续关注产区天气和套袋情况。
国产大豆：大豆余粮有限
5月中储粮部分直属库公布2020年国产大豆收购公告，收购价格在2.875-2.9元/斤，国储收购价格基本与现货价格持平。目前本季大豆余粮有限，南方各产区余粮基本见底，关内地区农户手中余粮几无，贸易商手中货源也在同步消化。各持豆主体挺价甚至涨价意愿较强。国储方面有两家储备库停收，一定程度加重市场观望气氛。同时下游需求表现平淡，大型蛋白厂前期多有采购，目前中小企业按需入市，市场货源消化速度不快。且期货高位回调，部分农户有意锁利出货，一定程度加重市场担忧情绪。期货方面，主力合约豆一2109合约报收5673，预计大豆价格或震荡运行为主。
玉米：低位震荡
东北地区基层潮粮见底且部分农户忙于春耕无暇卖粮，另外自然干粮也不急于出，前期出粮潮已结束，阶段性的流通减少继续提振市场，短期市场获得底部支撑。但是小麦玉米价差持续保持高位，随着新季小麦上市，饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，外加进口谷物持续到港，且价格优势明显，玉米市场份额被持续压缩，与此同时，玉米进口量同比大幅增长。预计主力合约短期低位震荡。
花生:夜盘油脂有所反弹
国内油料米价格区间在8100-9000元/吨，部分油厂再次下调了收购价格。供应方面，基层忙于收麦子对花生的出售精力有限，同时，进口米依然在持续到港中。需求方面，油厂库存充裕，进口米未执行合同较多，对国产米品控较为严格。整体上看，花生购销缺少利多，基本面较弱不变。昨日夜盘油脂有一定的回弹，短期花生盘面可能震荡，中长期看回归品种基本面逻辑不变。
生猪：现货踩踏或将到来
5月27日,全国统计口径内生猪均价17.4元/公斤，环比-0.97%。其中辽宁16.36元/KG,环比-0.73%；黑龙江15.82元/KG,环比-0.13%；吉林16.04元/KG,环比-1.23%；河北17.08元/KG,环比-0.7%；河南17.4元/KG,环比-1.81%；广西18.12元/KG,环比0%；广东19.1元/KG,环比0%；四川18.08元/KG,环比-0.99%；湖北17.3元/KG,环比-0.23%；湖南17.3元/KG,环比-0.57%；云南17.24元/KG,环比-0.23%；贵州17.16元/KG,环比-0.23%。现货价格方面，月末集团出栏增加，对成本支撑冲击较大，现货久为反弹，挺价惜售情绪或出现崩溃，大肥集中抛售增加供给并拉低市场价格，短期市场无起色，价格继续底部区间偏弱运行，下方仍有空间。期货盘面继续随现货偏弱概率较高，价格维持较稳定升水与现货同步向下。
油脂油料：震荡反弹
隔夜外盘上涨，美豆指数报收1441.75美分/蒲式耳，+2.18%，美豆上周出口符合预期。
豆粕方面，生猪存栏回升，近期豆粕出货相对好转，且目前盘面净榨利仍旧亏损，油厂挺价意愿较强，但随着南美大豆集中上市，到港量不断增加，油厂压榨持续走高，供给亦回升，上周豆粕库存增加，因此，整体来看预计豆粕短期可能震荡反弹，M09合约支撑位3400附近。菜粕方面，菜籽油厂压榨量维持低位，今年水产养殖需求减弱，且华南等地杂粕竞争压制价格，预计菜粕相对偏弱。
棕榈油方面，马来西亚棕榈油局4月报告显示马棕油进入累库阶段，船运调查机构SGS数据显示马来西亚5月1-25日出口环比减少2.7%，出口由增变减，疫情可能程度影响市场需求但亦影响产量恢复，国内方面，随天气转暖需求回升，进口利润有所好转，上周库存有所回升，预计棕榈油短期可能震荡反弹，09合约支撑7300附近。
豆油方面，南美大豆集中上市，5月巴西大豆出口继续强劲，随着大豆大量到港，国内豆油供应偏紧格局好转，近期豆油库存回升，但是目前盘面净榨利亏损可能一定程度限制供给增加情况，预计短期可能震荡反弹，09合约支撑可能8300附近。
菜油方面，菜籽油压榨维持低位，但是下游终端需求不佳，散油包装油倒挂，产业利润不佳，企业随用随采，菜籽油库存增加明显，部分地区库存压力较大，但是近期远月买船成交好转，预计短期菜籽油可能震荡反弹，09合约可能支撑10000附近。
目前油脂整体库存仍在偏低水平，供应偏紧，但棕榈油逐步进入季节性增产周期且南美大豆集中上市，油脂供给预期增加，库存逐步重建，预计短期油脂可能震荡反弹，关注库存与供应增加情况。
能源化工早评
L：预期压制
L2109夜盘震荡偏强。LLDPE市场价格下跌，华北大区线性部分跌20-50元/吨，华东大区线性部分跌50-100元/吨，华南大区线性部分跌20-50元/吨，主流价格在7800-8400元/吨，部分石化调低出厂价，临近月底，场内交投气氛一般。目前弱势一个是受预期压制，另外也有市场情绪影响，L09下方关注7700附近支撑情况，上方关注进口成本压制，短线反弹抛空。
PP：需求端想象空间不足
PP2109夜盘震荡偏强。华北拉丝主流价格在8450-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8450-8700元/吨，华南拉丝主流价格在8650-8850元/吨，现货市场小幅整理为主，波动幅度在50元/吨左右，石化库存适中，出厂价格稳定为主。就PP自身基本面而言，目前供需实际情况还没有特别糟糕，基差有所走强，粉料价差收窄，丙烯端相对强势传导至粒料端，加之后面面临端午补库预期，短期持续下行力度受限，后期或有反弹，震荡对待。不过就长期来看，随着后续供应端产能逐步落地，需求端想象空间不足，上方始终面临预期压制，反弹给出抛空机会。
原油：油价震荡上行
欧洲和美国经济重新开发及本周EIA原油库存下降抵消了市场对伊朗可能恢复向国际市场供应原油的担忧，原油期货收盘走高，两美国WTI原油7月期货收涨64美分，涨幅0.96%，至66.85美元/桶，为连续第五个交易日上涨，录得今年2月以来最长的单日涨幅；布伦特7月原油期货收涨59美分，涨幅0.85%，至69.46美元/桶。近期市场的核心逻辑在于，市场需求恢复和量化宽松是否能够持续以及美伊谈判进展之间的矛盾。从美伊谈判来看，短期仍然存在变量，对油价上涨产生一定的制约。在需求端，欧洲和美国的疫苗接种计划将允许更多的人外出旅游，投资者对今年夏天燃料需求的复苏持乐观态度，以及美国原油库存下降，为油价带来支撑。从市场消息来看，下半年有收缩量化宽松的趋势，但短期全球性的量化宽松仍将持续。预计油价仍将呈现震荡上行趋势，因价位接近前期高位，下行的压力仍在，建议空仓观望。
天然橡胶：海外情绪提振，下探回升
昨日夜盘，沪胶开盘后偏弱回调，随后在宏观情绪带动下震荡走高，01合约升水09在-1150继续小幅走扩，长期看仍有走扩空间，NR与RU主力价差在-2650重新走扩，跨品种套利策略观望，RU09收于13780，持仓小增。现货方面，昨日报价：近港美金泰混报价在1705左右，人民币混合跌50，09对应基差小幅走强，成交氛围一般，月底货转较慢有部分压力。
宏观方面：媒体报道拜登周五可能提出2022年近6万亿的预算比原先提高1万亿，市场通胀与流动性宽松预期再起，原油延续反弹，前期回调的商品多有回升，整体宏观情绪较好。泰国方面，南部仍有强降水，部分天气较好的地区产量尚可，原料价格小跌，胶水回落在63.5泰铢，杯胶回升至46.15泰铢，东南亚产区暂以供应欧美高价需求为主，降水在6月第二周可能缓解。
下游方面，国内市场弱现实尚存，本周轮胎开工率继续大幅下行，全钢胎开工率跌至55.36%，仅有刚需买盘，海外尤其欧洲需求预期复苏延续，等待海运条件缓解或被终端接受，预计需求短期继续大幅走弱的空间有限，从现货端货转看实际流通库存并不高。宏观情绪回暖，橡胶自身弱现实尚存，原料支撑与海外预期尚可，预计随宏观震荡小幅回升。操作上，昨日低位多单轻仓持有，关注14000附近较强压力，长期思路仍为等待反弹抛空机会。NR合约近期与RU价差正套止盈后观望。期权方面，09合约到期尚早时间价值较高，短期风险较大卖权观望。
苯乙烯：低位回升，宏观助力
昨日夜盘，苯乙烯开盘后震荡走强，盘中在宏观带动下反弹较为明显，06合约接近限仓，07合约减仓反弹，成交量尚可，收于8816，基本修复日间跌幅。媒体报道拜登可能在周五提出22年6万亿预算比原本高出1万亿，市场通胀与宽松预期再起，原油延续反弹，前期下跌品种企稳反弹，整体宏观情绪偏强。昨日苯乙烯华东现货在10000-10150，现货并未有明显下跌，但与6月货价差拉开极大，外盘价格回落，6月货内外盘倒挂程度继续收窄。
上游纯苯在外盘压力下快速下跌，华东纯苯现货7440-7600均价跌175，纯苯加工利润压缩但仍有空间，近期继续偏弱运行。苯乙烯加工成本随上游继续走弱，现货计算的加工成本在9000左右，上游不稳导致成本支撑一般。本周工厂累库幅度较大，样本库存环比增加16.84%至12万吨左右，未来整体累库预期继续提升。下游市场本周表现也偏弱，ABS进入淡季跌幅较大但仍然有较高的利润，开工率有所回升，EPS开工率则有所回落，需求端整体表现一般。经过连日快速下行苯乙烯略有企稳，低库存对现货端有所支撑，但中长期预期仍然偏弱，预计短期可能在原油与宏观带动下反复。操作上，高位空单适当止盈，短期宽幅震荡观望为主，中期思路等待再度高位做空机会，低库存下暂不设较高仓位。场外期权方面，前期成本下方累计期权到期后暂时观望。
PTA&短纤：区间震荡
华东PTA 6月中旬货源报盘参考2109贴水45元/吨自提、递盘参考2109贴水50元/吨自提，现货成交4625元/吨自提，现货加工费520。江浙涤纶短纤厂家报价多数维持稳定，1.4D厂家主流报价在6700-6900元/吨左右，实单商谈或6650-6800元左右，市场整体心态相对不佳，而贸易商出货基差在07合约贴水200-250左右（自提）。下游方面，江浙涤丝工厂报价多以稳定为主，个别工厂提前促销，纺企谨慎观望心态占据主流，除个别低价工厂出货稍好以外，涤丝成交量仍偏少，主流工厂产销多在20%-40%左右，部分较好工厂可达7成左右；短纤工厂产销延续清淡，厂家主流产销在10-40%之间，纯涤纱市场行情依然平静，成交不多。对于短纤，供应端因装置重启后续开工将出现提升，而下游纱厂新接订单匮乏，谨慎观望情绪浓厚，整体市场缺乏利好支撑，表现弱势。对于PTA，6月装置检修计划增多，延缓供需矛盾，但近期人民币汇率快速升值带动px进口成本下滑，PTA现货加工费回升至500元/吨以上盘面套保压力增大，PTA续涨动力不足，短期油价再度面临前高压力，PTA行情缺乏驱动，维持区间震荡，下方支撑4640，上方压力4750。
乙二醇：商品市场回暖
内盘行情震荡，基差较09合约升水40-50元/吨附近，本周货报4925元/吨附近，递盘4915元/吨附近；外盘坚挺，近期船货报盘在650美元/吨偏上，递盘在645美元/吨附近，商谈预估645美元/吨偏上。下游方面，江浙涤丝工厂报价多以稳定为主，个别工厂提前促销，纺企谨慎观望心态占据主流，除个别低价工厂出货稍好以外，涤丝成交量仍偏少，主流工厂产销多在20%-40%左右，部分较好工厂可达7成左右。卓创统计本周四华东乙二醇主要库区库存在46.02万吨，较5月20日减少1.39万吨，5月27日-6月2日到港预报15.94万吨，短期到港量逐步增加，供需结构转向累库格局。周内受消息面刺激乙二醇大幅拉涨，但实际影响极其有限，市场再度明显回落，不过现阶段基本面尚未转弱，下方支撑依然存在，短期商品市场整体回暖，叠加油价探底回升，乙二醇盘面走势偏强，日内关注4950附近得失，下方初步支撑4850。
甲醇:mto头寸逢低入场
前期伊朗炒作，目前信息busher marjan已经恢复，zpc停车，预期4-5天，实际影响并不大。目前大家最关心的无非就是PP-3MA做扩头寸开不开，或者甲醇空不空，我个人的理解是甲醇可以尝试轻仓空，但MTO头寸更值得开，目前的甲醇太仓价格已经逼近2900了，（下午收盘后太仓小单2880成交），同时今天中石化的乙烯报价8000，丙烯报价8100。从产业角度考虑光3MA价格已经达到将近8700了，每吨丙烯即使不算加工费也要亏将近600元。这种价差给出的安全边际是非常高的。有人会问，PP-3MA在2017年12月曾经给出过-500的极端价格，现在400的价差其实很一般吧？但是此一时彼一时，PP-3MA头寸本质的MTO利润，同时也需要结合另一头乙烯端的利润利润综合考虑，17年价差最低点的时候乙二醇的价格在7500附近（今日5000附近），环氧乙烷则在10600（今日7700附近），因此当时乙烯端给与的利润填补供能和现在的情况是完全不能相比的。看似价差与历史最低点相距很大，但是实际的利润差距已经不大了。
pvc:重新考虑买入
据悉台湾台塑公布2021年6月份PVC船货报价，价格下调150-190美元/吨，FOB台湾下调150元/吨至报1340美元/吨，CIF中国下调190元/吨报1350美元/吨，CIF印度报价下调150美元/吨至1520美元/吨 ，基本符合预期，h目前5月前PVC的供需情况仍然很好，产业链上游、贸易商、下游库存都很干，所有的需求都会兑现在社会库存上面，价格略有回调，哪怕100-200点，下游采购的意愿就会很强。同时5月检修较多，出口端虽然订单下降，但是前期合约仍需不断交付，华南基差也很强，这是PVC短期的强现实，基于这些情况，如果没有宏观扰动，至少5月前后PVC现货会给与盘面很强的支撑。当下最核心的边际变化在于6月后出口的走缓，甚至进口窗口的打开，3月20万吨+的出口量是前期最大的支撑利好，目前国内PVC产量并不低，如果没有出口支撑，190万吨附近的月产大概率是足以供给国内的，如果未来6月之后内外盘结构转变，即对应着最大利好的消失，且6月从需求季节性上讲将逐步变淡，整体嘉华的投产预期也在6月附近，虽然近端很强，但是未来将环比走弱，从估值和驱动上看，目前PVC高估值，上涨驱动走弱，看多和去库的一致性预期又很强，近日pvc盘面已经大幅下行，最大回调接近10%，压力已经阶段性释放，建议逢低买入。
沥青：原油再度冲击前高，沥青弱势相随
近期强劲的EIA库存数据显示原油和成品油全面去库，加之昨日夜间拜登提议6万亿美元基建刺激计划，原油继续冲击前高。回到沥青，昨日夜间沥青依然相对偏弱，现货端低迷的成交价牵制了沥青的上行空间，但若原油价格走强现货预计会有所提价，加之本周公布社库数据显示小幅去库。当前市场也逐渐消化消费税的价格影响，裂解价差已基本处于合理估值，但长期影响还有待评估，如果按照既定的计划来看，未来几个月辽宁宝来等产能的投放进一步加剧了当前产能过剩的压力，而今年需求端的增幅我们预计可能却不如去年，在供需平衡表上体现未来沥青累库的压力还是可能存在的。但经历了昨晚的大幅调整后，如果原油在该位置有所走强，沥青后期下方空间也相对有限。另外，我们前期推荐的BU2109-LU2108价差近期来回波动巨大，我们前期推荐的低吸高抛操作已有丰厚盈利，昨日该价差继续大幅走强至低硫升水，投资者可以在继续减仓止盈，等待下方再度的低吸机会。
LPG：油价突破上行，LPG盘面继续强势
纽约时报报导称，美国总统拜登周五将宣布2022财年6万亿美元预算案，为二战以来最大规模支出。美原油向上突破67美元/桶的关键阻力位，继续向上的动能大幅增强，支撑LPG价格。
昨日华南主营炼厂普涨百元，码头也推涨百元甚至以上，广州石化民用气报3808元/吨，炼厂价格优势依然存在，低价出货顺畅。在华南低仓单情形下，多头的逻辑依然有效。伴随油价上涨，LPG上行动能进一步增强。
策略上，逢低做多PG2107合约，下方强支撑4100。
纸浆：关注短期回调压力，浆价仍有下跌空间
昨日夜盘主力合约SP2107较日间收盘价上涨56元/t，收于6250元/t，基差450。针叶浆现货主流价格6700元/t，较上一日下跌50元/t，阔叶浆现货5050元/t，较上一日现货价格持平。
供应面本周国内港口库存窄幅累库，库存较上周上涨8.37%；需求面国内原纸市场清淡运行，业者观望市场为主，对纸浆原料采购意愿不强，业者看空据多数。供需两方面仍然维持纸浆基本面偏弱的局面。
国内大宗商品交投氛围欠佳，纸浆受大环境影响，跟跌趋势明显，昨日主力合约跌停，跌幅6.03%，现货报盘疲软，价格跟跌，最大跌幅超5%。昨日夜盘临近收盘，SP2107价格有较大幅度拉升，操作建议：观望，短期纸浆期货价格面临回调压力，但是中长期下跌趋势未见改变。
有色金属早评
铜：短期价格持续承压
沪铜主力期货合约在周四稳定在了7.2万元每吨附近。从盘面信息可以看到，在铜价到达7.8万元附近时，成交量达到了近日的高峰，大量多头投资者选择在高位获利平仓。从宏观上看，李克强在浙江宁波考察时表示，今年以来，受主要是国际传导等多重因素影响，部分大宗商品价格持续上涨。我们需要做好大宗商品的保供稳价工作，合理引导市场预期。既要适当储备、进行调控，又要打击囤积居奇，以支持企业应对成本上升等经营困难，努力防止向居民消费价格传导。海外方面，虽然美联储在最近的纪要中提出在未来的某个时间节点将讨论缩减购债规模的计划，但是量化宽松政策并不会在短期内发生变化，因此铜价在支撑位附近或将继续保持强势。从供需层面上看，代表必和必拓（BHP）旗下Escondida和Spence铜矿工人的工会拒绝了该公司的合同提议，并呼吁成员从周四开始罢工，Escondida和Spence铜矿产能约为整个智利铜矿的24%。价格的大幅回调已经让部分下游企业接受，电线电缆企业或将在5月底和6月初恢复生产力。策略上，建议在7万元附近做多。
铝：区间操作
受助于美国强劲的经济数据，昨日伦铝涨幅超3%，夜盘有色金属亦全线飘红，沪铝涨幅达2.36%。国内，一方面由于云南限电升级，压低云南电解铝厂用电负荷30%以上，预计持续至6月中旬，此次减产或影响产量在10-19万吨之间，且停产产能最早也要于7月恢复；同时，5月底消费旺季仍在兑现中，预计国内电解铝社会库存将保持续降，因此短期电解铝供应不及预期的情况给予铝价一定支撑。总体看，铝价前期经历一波快速上涨行情后已出现一定程度的回调，主要在于宏观政策面的不确定风险在增加，若后期消费边际走弱，铝价仍有一定风险。策略上短期建议区间操作为主，中期则对铝价仍保持乐观预期。
锌：维持高位
供需错配短期内仍存在。矿端供应缓慢恢复中，矿进口情况不及预期，冶炼端云南限电影响升级，5月云南地区锌锭产量或环比减少1万吨左右，社库持续去库，短期锌锭端紧缺情况或加剧，给予锌价一定支撑。消费端目前主要的矛盾点有两个方面：一方面，镀锌厂由于钢材价格持续下跌导致销售订单大幅走弱，成品库存重新回到了警戒线，或导致下周控产运行，未来需关注钢价企稳后终端订单能否释放。另一方面，广东现货价远高于上海现货价，导致广东压铸企业濒临亏损，或将导致其控产运行。整体来看，供应减量提供了锌价上涨动力，而目前消费端也存在不确定性，若后续消费走弱或压制锌价上行空间。目前锌价高位分歧较大，走势以高位震荡为主。
镍不锈钢：需求拉动镍价上涨
沪镍主力期货合约在周四微涨0.71%至126420元每吨，不锈钢则上涨1.31%，最终站上1.5万元每吨。受美国核心PCE利好影响，镍和不锈钢在夜盘大涨。在大宗商品受到打压之际，镍和不锈钢需求端的向好为二者价格的上涨提供了动力。不锈钢下游企业已开始压缩利润空间，逐步接受相对较高的价格。近日，国家能源局发布《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，指出2021年，户用5亿元补贴规模，全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到11%左右，后续逐年提高。今年上半年，新能源汽车已将成为镍价最大的上涨动力。策略上，建议持币观望。
贵金属:经济良好 提振白银
拜登政府周五将公布预算案，据报联邦年度支出将提高到6万亿美元。美国财长耶伦预计今年全年通胀率都将高于正常值。美元融资市场流动性泛滥，美联储逆回购使用量创新高。美国上周初申失业金人数再创疫情爆发以来新低。SPDR黄金ETF持仓昨未变。昨经济数据较好，金属普涨，白银表现强于黄金。今天关注通胀指标，预计白银或更强。
（来源：南华期货）
