智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，国内绿氢发展有望提速。近日，中石化乌兰察布10万吨/年风光制氢一体化项目获批，据该行测算招标项目配备电解槽规模合计约1GW。单个项目的审批规模超过了2023年招标规模的50%，该行认为在技术成熟、成本下降和政策支持等多种因素的驱动下，2024年国内绿氢项目的审批和建设将保持较快的增长，其中2024年国内绿氢电解槽装机规模有望超4GW，同比增长有望翻倍，从而带动产业链出货量的增长。建议关注电解槽及其产业链相关标的。
中信证券观点如下：
新项目扩容审批，绿氢发展有望提速。
根据内蒙古自治区投资项目在线审批办事大厅的公告，1月11日，中石化乌兰察布10万吨/年风光制氢一体化项目(制氢厂部分)获批，将配备200套1000Nm3/h碱液电解槽电解水制氢装置，该行测算电解槽合计约1GW。该项目最开始由内蒙古自治区能源局于2022年12月发布，内容为实现制氢能力10万吨/年，氢气通过约400公里的长输管道送至燕山石化，计划总投资205亿元。2023年12月25日乌兰察布人民政府对该项目的信息做出更新，计划年供氢能力达50万吨，其中项目一期年产绿氢10万吨，氢气通过约1132公里长输管道送至燕山石化、天津石化、石家庄炼化，项目一期总投资298亿元。目前该项目已重新获批，绿氢项目规模是之前的5倍，显示了绿氢投资有望加速的趋势。
政策持续推动，氢能发展空间广阔。
绿氢行业的发展受到了政策和现实的积极推动，政策上，中央和多个地方都出台了支持绿氢发展的政策;现实上，绿氢一方面是推动工业低碳的有效方式之一，另一方面也是缓解可再生能源并网压力的路径之一。多家央企也在积极地推动绿氢项目的落地，包括中石化库车项目、国电投大安项目等。2023年以来国内绿氢项目的招标和装机项目规模增速较快，根据该行对2023年国内电解槽招标项目的不完全统计，2023年全年公开招标需求规模约1.7GW，同比增加112%。根据IEA的预测，2024年国内电解槽装机有望超4GW，同比增长有望翻倍。
电解槽产业链将受益于绿氢行业快速发展。
行业的发展将带动电解槽产业链出货量的增加，同时为了更好地适应波动性电源带来的冲击，电解槽也在积极推动产品和技术的升级。根据GGII统计数据，2023年底国内电解槽设备厂商名义产能达38GW，较2022年新增23GW，其中碱性制氢占比超93%，大标方PEM电解槽仍处于示范阶段，SOEC和AEM一级市场融资热度高。从2023年全年中标结果看，派瑞氢能、阳光氢能和隆基氢能位列前三，CR5约60%。该行对2022年和2023年多个大型招标项目的碱性电解槽价格进行统计，1000Nm3/h单台价格约在630-770万元之间，由于当前行业产品毛利率普遍不高且产品未来或将更注重质量，预计24年价格下降幅度不明显。另外，从目前绿氢示范项目的运行结果看，当前碱性电解槽在核心材料(高性能电极和隔膜)和结构设计上仍有提升空间，招标方未来对产品的要求除了电密和能耗等硬性指标外，对产品的耐久性和安全性将提出更高要求，国家技术标准升级也将促进这一过程。
投资策略：
该行认为乌兰察布项目的获批是加快绿氢产业发展的积极信号。在技术成熟、成本下降和政策支持等多种因素的驱动下，预计2024年国内绿氢项目的审批和建设将保持较快的增长，其中2024年国内电解槽装机规模有望超4GW，同比增长有望翻倍，从而带动产业链出货量的增长。该行建议关注电解槽及其产业链相关标的。
风险因素：绿氢项目推进不及预期;产业支持政策落地低于预期;技术研发进度不及预期;降本速度不及预期。