财联社4月16日讯（记者 封其娟）在定期报告中，丘栋荣向来不吝笔墨，今年一季报则基于低估值价值投资策略得出的三大结论，详细讲述了后市投资思路、重点关注投资方向。
这三大结论的核心依次是：1）权益资产处在系统性、战略性的配置位置，是最值得承担风险的大类资产；2）更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司。同时，那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股更值得重视；3）高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，高回报大概率来自于其他因子的叠加，但投资者偏好线性交易，忽视实质风险的不断累积。
据Wind统计，截至一季度末，丘栋荣旗下5只产品总资产规模为198.54亿元，较去年年末的237.82亿元，缩水了39.28亿元。这5只产品规模均有缩减，这其中，中庚基金小盘价值规模缩水最多，较上期减少了22.21%。
这一季度，丘栋荣在管产品前三大重仓行业依次为：制造业、房地产业；农、林、牧、渔业，配置占比分别为43.81%、3.34%、2.53%。较上一季度，房地产业的配置占比有所提高；在他看来，房地产个股属于供给端收缩或刚性，具有较高成长性或盈利弹性的价值股。
与此同时，丘栋荣在管产品前十大重仓股依次为：中国宏桥、赛腾股份、川仪股份、绿叶制药、赛生药业、中远海能、中国海外发展、小鹏汽车-W、美团-W、保利发展。
比之去年年末，中庚价值灵动前十大重仓股变化最大，共计4只个股发生更替，湖南黄金成为该产品新晋十大重仓股之一；丘栋荣旗下另外4只产品前十大重仓股各有2只个股更替。细查发现，较去年年末，快手-W、美团-W新进中庚价值领航前十大重仓行列，同时这2只个股还分别成为中庚港股通价值18个月、中庚价值品质一年新晋十大重仓股。
在三大重点关注的投资方向上，丘栋荣具体谈及了港股医药科技股较大的创新可能性；港股互联网股具有消费属性，兼顾确定性和成长性；以及港股智能电动车空间巨大，具备非线性成长机会，全生命周期看当前具有低估值高预期回报特征。
维持较高权益仓位，港股配置占比较高
丘栋荣于季报中指出，一季度市场波动急剧放大，股跌债涨，港股整体估值水平基本处于历史5%分位以内，美债利率高位，恒生指数的股权风险溢价也处于历史高位，港股性价很高，且部分公司有稀缺性。权益资产隐含回报水平高，对应着战略性的机会，应积极配置权益资产。
在资产配置上，旗下5只产品均保持较高的权益仓位。一季报显示，中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值灵动、中庚价值品质一年、中庚港股通价值18个月的权益投资占比分别为92.5%、90.06%、89.61%、93.42%、99.47%。
除中庚小盘价值、中庚价值灵动外，中庚价值领航、中庚价值品质一年、中庚港股通价值18个有所持港股通股票占基金净值比，分别为44.87%、45.7%、99.59%。
截至一季度末，中庚价值领航前十大重仓股依次为：中国宏桥、赛腾股份、绿叶制药、川仪股份、中远海能、中国海外发展、快手-W、小鹏汽车-W、美团-W、越秀地产，持仓占比合计51.67%。
较去年年末，快手-W、美团-W新进该产品十大重仓股行列，同时歌尔股份、神火股份退出该行列。
截至一季度末，中庚小盘价值前十大重仓股依次为：赛腾股份、川仪股份、保利发展、立华股份、常熟汽饰、华工科技、安图生物、长盈精密、艾迪药业、歌尔股份，持仓占比合计47.74%。
较去年年末，保利发展、华工科技新进该产品十大重仓股行列，同时华统股份、博众精工退出该行列。
截至一季度末，中庚价值灵动前十大重仓股依次为：宁波银行、安图生物、华发股份、保利发展、华统股份、中远海能、歌尔股份、润丰股份、湖南黄金、长春高新，持仓占比合计36.39%。
较去年年末，中庚价值灵动新晋十大重仓股共计4只，即华统股份、润丰股份、湖南黄金、长春高新；同时，康华生物、凯因科技、上海瀚讯、水晶光电退出该产品十大重仓。
截至一季度末，中庚价值品质一年前十大重仓股依次为：中国宏桥、赛腾股份、赛生药业、川仪股份、绿叶制药、中国海外发展、美团-W、常熟汽饰、中远海能、小鹏汽车-W，持仓占比合计49.45%。
较去年年末，美团-W、中远海能新进该产品十大重仓股行列，神火股份、中国海外宏洋集团则退出该行列。
截至一季度末，中庚港股通价值18个月前十大重仓股依次为：赛生药业、中国宏桥、中国海外宏、绿叶制药、小鹏汽车-W、零跑汽车、欧康维视生、快手-W、美团-W、瑞声科技，持仓占比合计71.12%。
较去年年末，快手-W、瑞声科技新进该产品十大重仓股行列，中远海能、同道猎聘则退出该行列。
丘栋荣认为高股息并非低风险策略
丘栋荣认为，2024年一季度，国内经济修复是分层和渐进的，之前宏观层面关注的三个方面正在兑现。
第一，中国工业制造竞争力愈发强劲，全球制造业周期、库存周期和产能构建周期正回升，尤其是非美经济体有弹性与需求空间，中国经济将持续受益；第二，政策托底且偏结构，财政适度加力，风险点有序化解，供需矛盾有所改善；第三，风险继续出清，资产负债表略有修复，新质生产力引领，消费、投资信心缓慢恢复。
基于低估值价值投资策略，丘栋荣认为三大结论是清晰、递进的：
一）权益资产是系统性、战略性的配置位置。回望来时路，经济基本面和风险层面减法加法已做多年；另外，权益资产调整时间长和幅度足够大，估值水平低而风险补偿高，跨期投资风险低，具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。
二）进一步重视结构，更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司。普遍的低估值，机会分布广泛，投资于下一阶段基本面持续改善，盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。同时那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股更值得重视。
三）高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要是基本面和定价。高股息策略获取高的回报大概率来自于其他因子的叠加，但投资者喜欢不断强化成功策略，偏好线性交易，而忽视实质风险的不断累积，如周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。
在后市投资思路上，丘栋荣坚持仍然低估值价值投资策略。在他来看，决定资本回报的最重要的因素不是需求，而是供给，以及由供给结构决定的竞争格局，无论是传统行业的供给硬约束还是新兴科技的供给创造需求，丘栋荣希望满足三个方面的要求：
1、供给收缩，格局持续优化，更好情况是供给引领需求；
2、需求风险释放充分或空间广阔，最理想的情况是能快速增长或持续高增长；
3、个股基本面风险释放，格局趋向明朗，竞争优势突出，具有两高特征（盈利的高增长性和高弹性）的优质公司。
与此同时，丘栋荣还在季报中列出了重点关注的投资方向包括：
一）业务成长属性强、未来空间较大的医药、互联网股和智能电动车等科技股。
二）供给端收缩或刚性，具有较高成长性或盈利弹性的价值股，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司，能源运输公司，房地产等。
三）需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括机械、电子、医药制造、电力设备与新能源、农林牧渔等。
丘栋荣就此指出，AI引领创新周期，产品与应用爆发在即，国内产业链深度参与的环节，市场预期低导致定价不充分，集中于机械、电子等偏成长行业的部分成长股；广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。如我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提高、价值量提升。再如锂电、汽车板块中，竞争格局走向清晰，具备全球竞争力成本、技术优势领先的高端制造细分龙头；另外，行业持续亏损引发产能大幅去化，动物蛋白部分公司具有高成长性和盈利高弹性。