在过去几个交易日，美股虽然走得跌跌撞撞，但好歹整体依然延续了上升趋势。不过，许多投资者仔细观察却不难发现，美股最近的升势，的确和此前有些不一样了——过往的领头羊科技股，在最近几天掉队了！
行情数据显示，周三标普500指数连续第四个交易日跑赢以科技股为主的纳斯达克指数，这种情况自去年3月华尔街股市开始大规模反弹以来只出现过两次。
标普500指数周三连续第二日上涨，试探了该指数在投资者因担心疫情而再度涌入科技股之前的6月8日收盘水平。但纳指经过五周跑赢标普500指数后，这项主要汇集超大盘科技股的指数开始落后，而且相对于标普500指数的表现势创4月以来最差的一周，以及过去五年来第四差的一周。
在隔夜，纳斯达克指数的涨幅主要受到在线零售巨头亚马逊、视频流媒体平台网飞(Netflix)和微软的限制，这三只个股在最近飙升至创纪录高位后下滑。
股市空头数月来不断警告称，超大型科技股是提振美股大盘上涨的唯一动力。而随着大型科技股连续四天下跌，这个理论在本周显然正受到检验。
“把高估值股票视为防御性安全交易真的很疯狂，但眼下显然就是这样，”Northern Trust Wealth Management首席投资官Katie Nixon表示。“它们似乎成了流动性在不确定时期自然而然找到的场所，但随着我们对未来的了解增多，投资者在这些股票之外的选择也会变多。”
值得一提的是，就在本周稍早前，美银公布的最新基金经理调查还一度显示，接近四分之三(74%)的经理都认为，做多美国科技股和成长股是目前最热门的交易。做多美国科技股和成长股不仅是现在最拥挤的交易，而且是美股历史上持续时间最长的做多交易。
这么高比例的基金经理都有这种想法，这在美银美林的调研历史上是首次出现。
神奇的是，大约有同样高比例(71%)的基金经理认为，美国科技股和成长股现在的估值过高了。不过，比起之前出现过的80%比例，这一最新比例还是低了不少。
随着近期科技股逐渐显露后继乏力的势头，这项最拥挤交易面临的风险似乎也随之加剧。而面对这波行情还能撑多久的发问日增，老债王比尔·格罗斯本周给出的回答是——科技股涨不了多久了，目前价值投资才是长久之道。
格罗斯认为，最近科技股一路猛涨，是由实际利率几乎降到负值推动的。一旦经通胀因素调整后的实际利率从历史低点反弹，科技股在今年股市中的主导地位就将不再延续。
至于这一时刻什么时候到来，老债王的看法似乎是就在不远处。他暗示，TIPS价格的涨势已经“见顶”。因为10年期国债实际收益率处于创纪录的-0.80%，购买者基本上就是政府，以及受监管的养老基金，已经跌无可跌。格罗斯表示，微软、苹果和亚马逊“最好的日子已经过去”，而收益率的反弹可能为价值投资者提供再次发光的机会。
此外，格罗斯还列出了他心中的四只优选股：科技巨头IBM、烟草巨头Altria、中游天然气和原油管道公司Enterprise Products Partners及大型药厂艾伯维AbbVie。