高收益债券市场动荡常被分析师视为“煤矿中的金丝雀”，它是投资者可能开始逃离高风险资产的一个预警信号。本周美国股市的下跌或许意味着这只金丝雀再次发挥作用。
高收益债之所以能反映市场是否遇到麻烦，是因为垃圾债券通常是由美国负债最多的公司发售，使得这类债券的持有人很容易受到美国经济复苏相关预期变化的影响。
这也是为何在9月21日美股遭抛售时，市场参与者会把注意力集中在高收益债市场资金大幅流出上，认为这是接下来几个月情况可能会变得更糟糕的一个迹象。
据MarketWatch报道，追踪投资级以下债券的最大ETF——iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSE:HYG) 21日录得近10.6亿美元流出，创新冠病毒大流行开始以来最大单日流出规模。9月23日，该ETF下跌1%，本周以来累计跌近1.5%。
与此同时，美股在9月22日短暂反弹后再度转跌，23日三大股指大幅下挫，纳斯达克指数和标普500指数跌超2%。对美国出台额外经济刺激措施和科技股估值的疑虑，以及对卫生事件发展和大选不确定性的担忧，都在冲击市场人气。
EAB Investment Group宏观和相关防御策略师Arnim Holzer在22日报告中称：“我们的感觉是，HYG进一步走弱，将是真正避险的确认信号。”
本周包括主席鲍威尔在内的多位美联储官员轮番发表讲话，警告称美国经济复苏仍面临风险，并呼吁财政支持。鲍威尔在国会表示，尽管经济从低迷中有所复苏，但“还有很长的路要走”。
IHS Markit最新公布的数据显示，9月美国企业活动有所降温，综合采购经理人指数(PMI)从8月的54.6降至54.4，表明经济在第三季度末尾失去动能。
空头兴起，震荡将延续
9月美国股市往往会经历季节性疲软，再叠加复杂严峻的卫生事件、财政刺激僵局、经济复苏迟缓以及大选相关忧虑，意味着市场动荡还将持续一段时间。
自9月2日创新高以来，标普500指数已回落8%。根据摩根大通的报告，上周美国所有可供出借的股票中逾7%遭到做空，为7月以来的最高水平，增幅更创下3月股市暴跌以来之最。相比之下，8月美国主要股指屡创新高时，这一比例约为6%。
Nikolaos Panigirtzoglou领导的摩根大通策略师团队在22日报告中写道，最近个别股票的空单增加，这种发展令人担忧，尤其是在美股空头仓位仍处于相当低水平的情况下。他们表示，这一趋势表明投资者在规避风险，考虑到当前空仓仍远低于卫生事件暴发前的水平，空单可能会进一步增加。
Panigirtzoglou 9月15日曾表示，大型主权财富基金和退休基金季末资产配置再平衡之际，预计将出售约2000亿美元的股票。
此外，推动美股自3月以来反弹的大型科技股近期面临获利了结带来的卖压。National Securities市场策略负责人Art Hogan称，资金撤出科技股、转投周期类股的动能在9月开始升温。9月18日，追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust Series 1流出35亿美元，为2000年10月以来最大单日赎回规模。
摩根士丹利的Michael Wilson近日表示，美股牛市仍将持续，但速度会放缓。他指出，本轮修正尚未完结，目前进入到第二阶段，投机头寸需出场，才能让美股继续先前涨势。