有时黄金价格会因错误的原因而下跌，这种情况下，要搞清楚黄金的真实价值会越来越难。
英为财情Investing.com - 黄金的真实价值在哪里？
这个问题确实令人抓狂。有时黄金价格会因错误的原因而下跌，这种情况下，要搞清楚黄金的真实价值会越来越难。
今年以来，黄金期货价格下跌了9%，并可能延续这一跌势，几乎要跌破1700美元。仅上周五单日，黄金期货价格就下跌2.6%，因市场押注美国经济下半年的表现可能远远好于美联储预期，投资者削减黄金等避险资产持仓。
通胀预期上升引发市场地震，美联储却视所谓的通胀若无物
虽然如此，但上周各大资产骤跌却是因为美国通胀可能开始上升，只不过美联储没注意到，或者不想注意。美国商务部数据显示，美国1月个人收入增长10%，超过市场预期，消费者开支增长2.4%，仅略低于市场预期。这恰恰证明了通胀可能开始上升的猜测，并且给了空头继续上周四大屠杀一个完美的借口。上周四，纳指创下四个月来最大单日跌幅。
但是美国商务部的数据有一个问题，特朗普政府在去年12月根据上一份刺激计划向大量美国人发放了600美元的支票，这个因素扭曲了1月份的个人收入和消费者支出，使这两项数据均大幅上升，并被去年11月以来形成的卖了再说的黄金叙事所忽略。
但是即使美国的通胀正在失控，美联储仍在方向盘上睡着了，而这难道不应该成为投资者买入黄金避险的理由吗？几十年来，人们一直视黄金为储存和保护价值、规避美元购买力下降的最佳手段。美国财政一直在想办法缓和公共卫生危机的负面影响，预算赤字以及债务与GDP比值不断攀升。面对这样的情况，如果现在不是用黄金对冲的时候，那会是什么时候？
分析人士：当下通胀并非具有破坏性的通胀
不过，在线经纪公司OANDA亚太区主管杰弗里·哈雷(Jeffrey Hley)等一些人士指出，全球正在出现的通胀是成本推动型通胀，而非具有破坏性“粘性”通胀。
他在上周五发布的一份研报中表示，“在经济漩涡这一边，CPI数据显示，物价在一年后脱离上涨趋势，反映了经济活动扩张。”“没有出现更可怕的薪资/物价螺旋式通胀。
他接着说到，投资者看待这类通胀时目光短浅且固化，他们觉得疫苗帮助发达经济体重启后，需求会爆炸性增长。杰弗里·哈雷指出，“事实是，数据显示，尽管公共卫生危机给全球经济造成阻碍，但需求到目前都一直在增加。”
失业金数据可能没那么好，黄金空头短视了？
从另一种角度看，即根据已经公布的一些经济数据，也可以说黄金空头近期确实短视了。
以上周四公布的美国失业金数据为例，初请失业金人数下降13%，降至三个月来的最低水平。这次人数减少有两个重要的背景。首先，美国中部和南部遭遇极寒天气，特别是德克萨斯州的电力供应甚至中断了，这打击了正常的商业活动，可能引发更多失业金申请。其次，美国正在调查俄亥俄州失业金申请欺诈问题。
如果下周的失业金数据就上述两个事件进行了调整，那么因寒潮而尚未提交的失业金申请数量可能高于上述只有一个州的欺诈申请数量。但是，当黄金市场的叙事是卖了再说，谁还会在乎上述数据背景？
结论是：相比六个月前黄金创下历史新高达到2090美元时，只不过现在想把黄金加入投资组合的人变少了。
黄金买家已少于从前，同时可能有机构故意做空黄金
数据显示，今年迄今，全球最大黄金ETF SPDR® Gold Shares (NYSE:GLD)的黄金持仓量已经减少了63.5吨。截至上周四，该基金的黄金持仓量较前一周下降2.3%，这意味着市场卖出了26.53吨黄金。截至2月24日止一周，就有约15亿美元流出该基金。
另一方面，关于今年金价大跌的讨论中，一些人士激烈争论：即使经济数据利多金价，但是否有专业黄金投资银行(他们通常是黄金价格的主要推动因素)在故意做空黄金。例如，美国去年12月份非农就业人数意外减少14万人，是自去年4月份以来首次下滑，但随着美元指数飙升，金价在那两天却下跌了3.5%。
这些投资银行可以很容易地做空或者说操纵黄金，而总有央行寻求以更低的价格建立黄金储备。除了抛售黄金，投资银行还可以同时抬高美元，赚取双份收益。除非他们被发现欺骗(曾有投行被发现)，否则没有什么能阻止他们合法做空黄金。
现在回到这个问题：黄金当前的实际价值是多少？
这取决于你问的是谁。如果是金本位信徒，他们会觉得未来几个月金价将涨到2000美元，未来几年可能是3500美元甚至更高。如果是黄金空头，答案可能是令你震惊的600美元，即15年前的水平，甚至答案可能是更加荒谬、违背通胀趋势的价格。
但撇开通胀和投机不谈，黄金本身并不会产生收益，而这正好是黄金的主要弊病。自去年11月以来，只要美国十年期国债收益率飙升，投资者就会毫不犹豫地逃离黄金市场，转而投资收益更高的其他资产，去年11月以来的市场走势就已经非常清楚地证明了这点。
有鉴于此，黄金的价值只是投资者认为它能值的价值，或者根据通胀预期、生产成本和其他经济因素计算得出的随着时间推移所值的价值。另外一个同等重要的因素是，对实物黄金的巨大需求，即存放在各国央行金库的黄金储备和珠宝需求。
总而言之，目前最好的黄金价格指标是技术图表，而几乎所有的信号都表明，1700美元的支撑位非常脆弱，金价很可能跌破1600美元的水平。不过，图表历史表明，一旦金价触及1691美元至1642美元的“硬底”，金价可能会猛烈反弹，甚至可能突破1800美元甚至更高的水平。
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作者：Barani Krishnan；编译：刘川
声明：为确保各类市场分析的多样化，本文作者Barani Krishnan综合了大量外部观点，同时其本人不持有任何大宗商品仓位和相关证券。